【浙商-2025研报】汽车行业跟踪报告：客车：25年出口高景气，新能源客车出口空间大.pdfVIP

证券研究报告|行业专题|汽车

汽车报告日期：2025年12月26日

客车：25年出口高景气，新能源客车出口空间大

——行业跟踪报告

投资要点行业评级:看好(维持)

❑行业数据更新

分析师：刘巍

客车出口整体：11月出口0.8万辆，同比下降5%；前11月出口9.3万辆，同比执业证书号：S1230524040001

增长26%。新能源客车出口：11月出口0.11万辆，同比下降6%；前11月出口liuwei03@

1.5万辆，同比增长58%。客车出口景气度仍较高，新能源增速快。

研究助理：张逸辰

大中客出口：10月出口0.4万辆，同比持平；前10月出口4万辆，同比增长

zhangyichen@

14%。轻客出口：10月出口0.5万辆，同比增长25%；前10月出口4.3万辆，

同比增长43%。大中客出口增长稳健，轻客增长迅猛。相关报告

大中客内销：11月内销0.8万辆，同比增长16%；前11月内销5.4万辆。1《客车扬帆出海、机器人蓄势

待发》2025.11.23

❑公司数据更新2《矩阵超智星际动力团队：

宇通客车：大中客前11月销售3.5万辆，同比增长2%。2024年实现销售4万特斯拉机器人背景，关注核心伙

辆，同比增长27%，今年整体大中客销量稳健。出口前11月1.3万辆，同比增伴投资机会》2025.10.30

长13%；2024年实现出口1.4万辆，同比增长38%。新能源出口前11月28003《矩阵超智：特斯拉机器人基

辆，同比增长47%；2024年实现出口2700辆，同比增长85%。新能源客车出口因，全栈自研、量产落地快》

增速较高，相比24年边际放缓。2025.10.22

金龙汽车：大中客前11月销售2.8万辆，同比增长1%。2024年实现销售2.9万

辆，同比增长28%。出口前11月2.6万辆，同比增长30%；2024年实现出口2.3

万辆，同比增长20%。新能源出口前11月3454辆，同比下降8%；2024年实现

出口4342辆，同比增长10%。

大中客持平：内销行业承压，外销轻客居多，公司燃油客车出口较好。

出口高于行业水平：金龙轻客出口市占率较高，轻客出口行业端的高景气构成金

龙出口显著超额的重要原因。

新能源下降：新能源轻客出口没有补齐大中客缺口。燃油大中客出口景气度更

高。

中通客车：大中客前11月销售1.1万辆，同比增长11%。2024年实现销售1.0

万辆，同比增长58%。出口前11月0.6万辆，同比持平；2024年实现出口0.6

万辆，同比增长64%。新能源出口前11月1400辆，同比增长280%；2024年实

现出口419辆，同比下降13%。新能源出口增速较高，应关注公司开拓市场。

❑行业空间

燃油：中东、东南亚、非洲、独联体（2025年之前）为重要市场。中国客车具

有较强市场竞争力。2025年前10月燃油客车出口同比增长21%。欠发达国家为

主，难以有序持续出口。

新能源