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证券研究报告|浙商早知道

报告日期：2025年12月26日

浙商早知道

2025年12月26日

：张延兵执业证书编号：S1230511010020

：021

：zhangyanbing@

市场总览

大势：周四上证指数上涨0.47%，沪深300上涨0.18%，科创50下跌0.23%，中证1000上涨0.97%，创业板指上

0.30%，恒生指数上涨0.17%。

行业：周四表现最好的行业分别是国防军工（+2.91%)、轻工制造（+1.59%)、机械设备（+1.51%)、汽车（+1.46%)、

非银金融（+1.08%)，表现最差的行业分别是综合（-1.12%)、有色金属（-0.77%)、商贸零售（-0.47%)、煤炭（-0.24%)、

通信（-0.18%)。

资金：周四沪深两市总成交额为19245亿元，南下资金净流出11.75亿港元。

重要观点

【浙商大制造中观策略邱世梁/王华君/周向昉】机械设备年度行业策略报告：可控核聚变：招标提速，设备先行

—

【浙商大消费中观策略钟烨晨】酒店餐饮年度行业策略报告：2026年餐饮行业风险排雷手册—

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浙商早报

1市场总览

1、大势：周四上证指数上涨0.47%，沪深300上涨0.18%，科创50下跌0.23%，中证1000上涨0.97%，

创业板指上0.30%，恒生指数上涨0.17%。

2、行业：周四表现最好的行业分别是国防军工（+2.91%)、轻工制造（+1.59%)、机械设备（+1.51%)、汽

车（+1.46%)、非银金融（+1.08%)，表现最差的行业分别是综合（-1.12%)、有色金属（-0.77%)、商贸零售（-0.47%)、

煤炭（-0.24%)、通信（-0.18%)。

3、资金：周四沪深两市总成交额为19245亿元，南下资金净流出11.75亿港元。

2重要观点

2.1【浙商大制造中观策略邱世梁/王华君/周向昉】机械设备年度行业策略报告：可控核聚变：招

标提速，设备先行—

1、所在领域

大制造中观策略

2、核心观点

2026年供需两旺，行业进入密集的设备采购、招标和建设阶段

1）市场看法

可控核聚变停留在主题阶段

2）观点变化

2026年行业进入密集的设备采购、招标和建设阶段

3）驱动因素

政策、产业、资本共同驱动

4）与市场差异

行业进入资本开支高峰期，产业链上游的材料和中游的核心设备供应商将迎来订单释放，行业正式从“0

到1”的主题投资阶段，步入“1到N”的产业趋势投资阶段。

3、风险提示

可控核聚变工程可行性验证不及预期、资金投入及政策支持风险、宏观环境超预期恶化的风险等

2.2【浙商大消费中观策略钟烨晨】酒店餐饮年度行业策略报告：2026年餐饮行业风险排雷手册

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1、所在领域

大消费中观策略

2、核心观点

放下显微镜，头部品牌业绩已企稳。我们认为，对于二级市场投资而言，相比回本周期，合理且可持续的

门店模型是更为重要的观测指标。当前维度下，头部餐饮品牌门店模型已回归坚韧；打开望远镜，估值洼地

布局正当时。参考家电行业的前车之鉴，若餐饮消费获得类似补贴发放或受到同类事件催化，结合其高频+平

价的行业特性预计将有扎实的、可持续的业绩支撑，其复苏持续性及对应标的的弹性有望超越家电行业。

1）市场看法

市场普遍认为餐饮复苏力度有限，增速高点已过。

2）观点变化

快餐及正餐：客单价及头部品牌门店也完成筑底，持续关注各品牌同店同比回正进度及持续性。经营效率

优势下，头部企业盈利弹性更优，有望实现戴维斯双击，重点标的有：海底捞、百胜中国、