20251023-东证期货-镍调研报告_华东合金及特钢调研_低谷寻路_静待花开_14页_729kb.docxVIP

有

有色金属

调研报告—镍

华东合金及特钢调研：低谷寻路，静待花开

曹洋

首席分析师（有色金属）

从业资格号：

F3012297

投资咨询号：

Z0013048

Tel：

86213904

Email：

yang.cao@

联系人：

金迪

分析师（有色金属）

从业资格号：

Email：

di.jin@

走势评级：镍：震荡

走势评级：

镍：震荡

报告日期：

2025年10月23日

★关键调研结论及分析

纯镍需求走弱，特钢领域NPI有所替代。高温合金方面，当前民用订单有一定收缩，外需受到反倾销和贸易战影响，出口明显受限传导至非终端品内需疲弱，整体表现贴合宏观消费环境。特钢方面，下游普遍需求收缩，部分企业加工费同比下滑高达30%，因此原料压价心态边际提升，为降低成本，低镍合金及特钢采取NPI或FENI替代精炼镍，甚至积极寻求无镍替代材料；此外，行业结构发生调整，近年普碳钢转优特钢产能较多，未来亦有大量产能规划（约当前的2倍），行业竞争逐渐加剧。

成本及利润：行业销售端普遍采用原料采购价+加工费定价，今年加工费有同比下滑。电费方面，部分企业主要在用电低谷期生产，开停炉不用重新点火。以一台1.5吨的炉子为例，从投料到

产出耗时约3.5小时，1吨高温合金大约需要3000多元的电费；

固定资产投资方面，