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2025-12-30 发布于上海
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Fama-French五因子模型的扩展应用

一、Fama-French五因子模型的基础回顾与扩展动机

（一）Fama-French五因子模型的核心逻辑与构成

2015年，法玛和弗伦奇在三因子模型（市场、规模、价值）基础上，加入盈利因子与投资因子，形成五因子模型。其核心逻辑是：股票收益率的差异可由五个系统性因子解释——市场因子（股票组合收益率减无风险利率，反映整体市场风险）、规模因子（小市值股减大市值股的收益率差，反映小公司的风险溢价）、价值因子（高账面市值比股减低账面市值比股的收益率差，反映价值股的风险补偿）、盈利因子（高盈利股减低盈利股的收益率差，反映盈利质量的溢价）、投资因子（低投资增长率