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债券久期与凸性的计算及利率风险对冲

一、债券利率风险的核心逻辑与度量工具概述

（一）债券利率风险的本质：价格与收益率的反向关系

债券的价值源于未来现金流的现值——投资者购买债券，本质是购买了一系列确定的现金流入（如票面利息与到期本金），这些现金流需要用市场利率折现到当前时点，才能得到债券的当前价格。当市场利率上升时，未来现金流的折现率提高，每一笔现金流的现值都会收缩，债券整体价格随之下降；当市场利率下降时，折现率降低，现金流现值扩张，价格则上升。这种“利率变动→价格反向变动”的关系，就是债券利率风险的本质。

举个直观例子：一只5年期固定利率债券，面值100元，票面利率5%，每年付息一次。当市场