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医药行业2026年策略报告：坚定出海方向，把握结构性机遇.docx

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    证券研究报告行业策略报告

    坚定出海方向，把握结构性机遇

    医药行业2026年策略报告

    投资评级：推荐（维持）

    报告日期：2025年12月31日

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    SAC编号：S1050522120002

    分析师：吴景欢

    SAC编号：S1050523070004

    投资要点

    医药创新出海主线明确，产业加速演化：

    创新药出海是2025年医药投资主线，并获得超越医药行业和沪深300的超额收益。创新出海本质是合作方优中选优的过程，中国创新药正在从创新2.0向创新3.0加速演进的阶段，FIC和BIC是创新药的未来。

    出海扩面，避免内卷：

    2024-25年在A

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