2025年CFALevelIIEquityValuation冲刺测试卷.docxVIP

2025年CFALevelIIEquityValuation冲刺测试卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

某公司预计未来三年每年的自由现金流（FCF）分别为：第一年100万美元，第二年150万美元，第三年180万美元。从第四年开始，自由现金流预计将进入永续稳定增长阶段，年增长率为5%。该公司预计在第五年年底进行一次收购，预计收购价格为当前公司价值的1.5倍。要求采用公司自由现金流贴现模型（FCFF），假设加权平均资本成本（WACC）为10%，计算该公司当前的股权价值（假设没有净营运资本变化，税率为0）。

二、

XYZ公司是一家成长型科技公司，当前股价为50美元。分析师预计该公司未来五年将保持高速增长，年增长率为20%。从第六年开始，公司增长速度将放缓至永续稳定增长状态，年增长率为4%。预计该公司第一年将派发0.5美元的股利，且未来股利将随公司增长。要求：

1.使用戈登增长模型（GordonGrowthModel）计算XYZ公司当前的内在价值（假设必要回报率为12%）。

2.分析该估值结果的敏感性，说明如果必要回报率变为13%或增长率为3%，内在价值将如何变化（无需计算具体数值）。

三、

ABC公司是一家成熟行业的公用事业公司，其股价为60美元，每股收益（EPS）为3美元。分析师收集了以下可比公司的信息：

|公司|市盈率(P/E)|销售收入/每股(Sales/Share)|每股收益(EPS)|股东权益/每股(BookValue/Share)|

|:-----------|:-----------|:--------------------------|:-------------|:--------------------------------|

|可比公司A|15|25美元|2.5美元|30美元|

|可比公司B|18|30美元|2.0美元|25美元|

|可比公司C|16|28美元|2.2美元|28美元|

ABC公司与可比公司在业务模式、风险和增长前景上相似，但盈利能力和财务结构略有不同。要求：

1.分别使用市盈率法、市净率法（使用可比公司B的市净率）和价格/销售收入法（使用可比公司C的数据），计算ABC公司的相对估值。

2.分析上述三种方法的估值结果差异，并简要说明可能的原因。

四、

DEF公司正在考虑进行一项并购，目标公司GHI的交易对价为每股80美元。分析师收集了以下交易数据（单位：百万美元）：

|交易方|收购价格(收购股数)|收购股权价值|企业价值(EV)|EBITDA|息税折旧摊销前利润(EBITDA)|净负债|

|:----------|:------------------|:-----------|:------------|:-------------|:-------------------------|:------------|

|DEF公司||4000|5000|800|900|1500|

|GHI公司|200(80美元/股)|1600|2400|300|350|1000|

要求：

1.计算DEF公司和GHI公司的主要估值乘数（市盈率、EV/EBITDA、市销率）。

2.假设DEF公司认为GHI公司的市销率（P/S）相对于其自身更为合理，且DEF公司使用其自身的市销率（P/S=3.0）作为比较基准。请解释为什么DEF公司可能会进行这样的比较，并计算基于此比较的GHI公司股权价值（假设GHI公司销售收入为1200万美元）。

五、

MNO公司目前不