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研究报告

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中国地方政府专项债市场调查报告

一、专项债市场概述

1.1专项债市场的发展历程

(1)自2015年中国政府开始推行地方政府专项债券以来，这一市场经历了快速的发展与变革。初期，专项债主要用于基础设施建设，以支持地方政府的重大项目。随着政策的不断完善和市场需求的增加，专项债的应用范围逐渐扩大，涵盖教育、医疗、环保等多个领域。这一过程中，专项债市场规模持续扩大，发行方式也逐渐多样化，包括公开招标、定向发行等。

(2)在发展历程中，专项债市场经历了多次政策调整。例如，2018年，中国政府开始实施专项债限额管理，以规范市场秩序，防范地方债务风险。同年，专项债发行期限也被放宽，允许发行3年期以上债券，以满足不同期限的资金需求。此外，政府还推出了专项债项目储备制度，提高项目审批效率，确保资金及时到位。

(3)近年来，随着金融市场的深化和投资者需求的多样化，专项债市场开始引入更多创新产品，如绿色专项债、扶贫专项债等。这些创新产品的推出，不仅丰富了市场结构，也为投资者提供了更多选择。与此同时，地方政府也在积极探索专项债与PPP（政府和社会资本合作）模式的结合，以拓宽融资渠道，提高项目运营效率。总体来看，中国地方政府专项债市场的发展历程充满挑战与机遇，未来市场前景广阔。

1.2专项债市场的规模与结构

(1)中国地方政府专项债市场自2015年正式推出以来，规模逐年扩大，已成为地方政府融资的重要渠道。据统计，截至2023年，专项债发行总额已突破10万亿元，占地方政府债券发行总额的比重超过60%。这一规模的增长得益于国家政策的支持，以及地方政府对专项债融资需求的不断上升。在规模扩大的同时，专项债市场的结构也在不断优化，形成了以基础设施建设、民生改善、生态环保等领域为主的投资格局。

(2)从专项债的发行主体来看，主要分为省级、市级和县级政府。其中，省级政府发行的专项债占比较高，主要用于跨区域的基础设施项目。市级和县级政府发行的专项债则更多用于地方性项目，如城市交通、教育、医疗等。在专项债的投向方面，基础设施建设类项目占比最高，其次是民生改善类项目和生态环保类项目。这一结构反映了国家政策导向和地方政府的实际需求。

(3)在专项债市场的结构中，债券期限结构也呈现出多样化的特点。近年来，随着政策放宽，3年期以上的长期专项债发行规模不断扩大，为地方政府提供了更长的融资期限。此外，专项债的利率结构也较为复杂，包括固定利率和浮动利率两种形式。固定利率专项债在初期较为普遍，而浮动利率专项债则逐渐成为市场主流。利率的多样性为投资者提供了更多的选择，同时也反映了市场对风险和收益的权衡。总体来看，中国地方政府专项债市场规模庞大，结构不断优化，为地方经济发展提供了有力支持。

1.3专项债市场的政策环境

(1)自2015年地方政府专项债制度实施以来，政策环境经历了多次调整和完善。其中，2017年国务院发布的《关于规范地方政府专项债券管理工作的通知》明确了专项债的发行和使用范围，要求专项债资金必须用于政府性基金预算安排的公益性项目。根据相关数据，2017年至2020年，专项债发行规模从3.2万亿元增长至5.7万亿元，增长率达到78.13%。这一增长与政策支持紧密相关，体现了国家对专项债市场的重视。

(2)在政策环境方面，政府还推出了一系列措施以加强专项债的风险管理。例如，2018年实施的专项债限额管理，限制了地方政府发行专项债的规模，有效控制了地方债务风险。同年，财政部还发布了《地方政府专项债券发行管理暂行办法》，明确了专项债发行程序和信息披露要求，提高了市场透明度。以2018年为例，专项债发行利率平均水平为3.5%，较2017年下降了0.7个百分点，反映了市场对政策调整的积极响应。

(3)此外，政府还鼓励专项债与PPP模式相结合，推动公共基础设施项目的建设。例如，2018年，某省级政府通过发行专项债与PPP模式相结合，成功吸引了社会资本参与城市轨道交通项目。该项目总投资200亿元，其中专项债资金60亿元，社会资本140亿元。这一案例表明，在政策环境的引导下，专项债市场在推动地方经济发展和基础设施建设方面发挥了积极作用。同时，政策环境的变化也促使地方政府在项目选择、资金使用等方面更加谨慎，以确保专项债资金的有效利用。

二、地方政府专项债发行情况

2.1发行规模与时间分布

(1)近年来，中国地方政府专项债的发行规模逐年攀升。据数据显示，2015年专项债发行规模仅为1.6万亿元，而到2020年，这一数字已增长至近6万亿元，增长了近4倍。这种快速增长与国家推动地方经济发展和基础设施建设的需求密切相关。特别是在2019年和2020年，受疫情影响，政府加大了对基础设施项目的投资力度，专项债发行规模显著提升。

(2)在时间分布上，专项债的发行