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2025年CPA《财管》期权估值强化题

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最合适的答案。)

1.下列关于看涨期权和看跌期权关系的表述中，正确的是（）。

A.看涨期权的价值总是等于看跌期权的价值

B.看涨期权价值上升的幅度通常大于看跌期权价值上升的相同幅度

C.当标的资产价格高于执行价格时，看涨期权具有内在价值，看跌期权没有内在价值

D.当标的资产价格低于执行价格时，看跌期权具有内在价值，看涨期权没有内在价值

2.下列关于布莱克-斯科尔斯模型的表述中，错误的是（）。

A.该模型适用于欧式期权

B.该模型假设标的资产价格服从几何布朗运动

C.该模型假设在期权寿命期内，买方期权标的资产的预期收益率是常数

D.该模型假设卖方不需要支付期权费

3.下列关于期权的时间价值的表述中，正确的是（）。

A.期权的时间价值随着到期日的临近而增加

B.内在价值为零的期权一定没有时间价值

C.看涨期权的时间价值可能小于零

D.看跌期权的时间价值随着标的资产价格波动的增加而增加

4.在其他因素不变的情况下，下列表述中正确的是（）。

A.执行价格越高，看涨期权的价值越大

B.标的资产价格波动率越高，看涨期权的价值越小

C.无风险利率越高，看涨期权的价值越小

D.期权期限越长，看跌期权的价值越小

5.下列关于二叉树模型的表述中，正确的是（）。

A.该模型只适用于美式期权

B.该模型可以处理随机波动率

C.该模型计算复杂，不易理解

D.该模型假设在期权寿命期内，无风险利率是常数

6.买方购买一个执行价格为50元的看涨期权，期权费为5元。如果到期时标的资产价格为60元，买方的投资收益为（）元。

A.5

B.10

C.50

D.55

7.卖方出售一个执行价格为50元的看跌期权，期权费为5元。如果到期时标的资产价格为40元，卖方的投资收益为（）元。

A.-5

B.5

C.10

D.50

8.下列关于保护性看跌期权组合的表述中，正确的是（）。

A.该组合降低了投资组合的预期收益率

B.该组合降低了投资组合的下行风险

C.该组合提高了投资组合的到期价值

D.该组合对投资者没有吸引力

9.下列关于多头看涨期权与空头看跌期权组合（领式期权组合）的表述中，正确的是（）。

A.该组合的盈亏平衡点有两个

B.该组合的最大收益为执行价格乘以期权数量

C.该组合的最大损失为执行价格乘以期权数量

D.该组合适用于看涨市场

10.下列关于期权delta的表述中，正确的是（）。

A.Delta表示期权价值相对于标的资产价格变动的敏感程度

B.Delta的取值范围在-1到1之间

C.看涨期权的Delta总是大于0

D.Delta是一个常数，不会随着标的资产价格的变化而变化

二、计算题（本题型共5题，每题6分，共30分。请列出计算步骤，每步骤均需得分。答案中计算单位以万元表示，保留两位小数。）

1.假设某公司股票的当前价格为100元，执行价格为110元的看涨期权价格为8元，无风险年利率为10%，股票的年波动率为30%。请使用布莱克-斯科尔斯模型计算该看涨期权的价值。

2.假设某公司股票的当前价格为50元，执行价格为55元的看跌期权价格为5元。如果到期时股票价格有两种可能：上升20%或下降15%。无风险年利率为5%。请使用二叉树模型计算该看跌期权的价值。

3.某投资者购买了一个执行价格为30元的看涨期权，期权费为3元。同时，该投资者出售了一个执行价格为40元的看涨期权，期权费为4元。标的资产当前价格为35元，无风险年利率为8%。请计算该投资者构建的跨式期权组合的初始投资额、盈亏平衡点和最大收益。

4.某投资者持有某公司股票100股，股票当前价格为40元。该投资者购买了一个执行价格为45元的看跌期权，期权费为2元。请计算该投资者构建的保护性看跌期权组合的盈亏平衡点。

5.假设某看涨期权的Delta为0.6。如果标的资产价格上涨1元，该期权的价值将上升多少元？

三、简答题（本题型共2题，每题10分，共20分。请简要回答下列问题。）

1.简述布莱克-斯科尔斯模型的五个基本假设。

2.简述买入看跌期权策