英维克温控系统龙头，AI算力服务器液冷构筑新增长极.pdfVIP

图表目录

图1：英维克发展历程4

图2：英维克股权架构（截至2025年三季报）5

图3：英维克股权激励5

图4：英维克产品矩阵图6

图5：2020-2025Q1-Q3公司营业收入（亿元）7

图6：2020-2025Q1-Q3公司归母净利润（亿元）7

图7：2020-2025H1公司分业务收入结构7

图8：2020-2025H1公司分业务毛利率（%）7

图9：2020-2025Q1-Q3公司毛利率和归母净利率（%）8

图10：2020-2025Q1-Q3公司期间费用率（%）8

图11：温控系统下游应用场景较多9

图12：全球传统工业温控系统市场规模（亿美元）9

图13：中国传统工业温控系统市场规模（亿美元）9

图14：ASIC液冷需求市场规模测算10

图15：英伟达NVL72液冷需求市场规模测算10

图16：液冷系统通用架构原理图10

图17：英伟达服务器技术路线图11

图18：机柜功率密度与制冷方式12

图19：数据中心能效要求相关政策演变13

图20：2021-2024我国数据中心PUE变化13

图21：PUE为1.5的数据中心能耗占比14

图22：数据中心制冷技术对应PUE范围14

图23：液冷同比风冷能耗和电费对比（2MW机房）14

图24：某大型冷板式液冷算力中心项目效果图14

图25：液冷技术低能耗原因分析15

图26：液冷同比风冷散热能力对比（2MW机房为例）15

图27：液冷技术分类与对比16

图28：冷板式液冷系统原理图16

图29：冷板式液冷机柜背面16

图30：GB200NVL72服务器液冷模块价值量测算（美元）17

图31：GB300NVL72服务器液冷模块价值量测算（美元）17

图32：国产供应链经营模式18

图33：英维克各领域产品及合作伙伴矩阵18

图34：英维克Coolinside全链条、全场景、全周期液冷解决方案19

图35：英维克北美客户进展情况20

图36：英维克“微通道冷板”实用新型专利示意图20

图37：可比公司估值表（截至2025年12月15日收盘价）22

表1：公司分业务收入预测（亿元）21

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1.英维克：温控系统龙头，深耕行业20年

1.1.深耕精密温控领域，通过头部客户产品验证

公司是精密温控节能与全链条液冷解决方案领军企业。公司成立于2005年，创始

人齐勇曾任职于华为电气，积淀了温控技术与行业经验。公司创业初期时聚焦通信基站

温控技术研发，凭借优异产品性能成为华为、中兴供应商，并入围中国移动、中国联通

集团采购名录，奠定公司在通信领域的市场地位。2013-2014年，公司产品首次切入储

能和数据中心领域。2016年，公司在深交所上市。2018年公司储能温控产品率先实现

国内外大规模应用，2021年数据中心全链条液冷解决方案实现单柜200kW批量交付，

2022年公司进一步推出Coolinside数据中心液冷解决方案。

图1：英维克发展历程

公司官网，公司公告

1.2.公司股权架构稳定，股权激励赋能业绩增长

公司股权结构稳定。截至2025年三季报，公司实际控制人为公司董事长、总经理

齐勇，其直接持有公司5.64%股权，同时通过控股第一大股东深圳市英维克投资有限公

司（持股25.09%），合计掌控公司30.73%股权，拥有公司实际控制权。公