银行业跨境流动性跟踪：11月套利回报率转负，跨境资金快速回流.pdfVIP

目录索引

一、本期观察：套利回报率转负，跨境资金快速回流6

二、套利交易回报率：人民币小幅升值，中美利差收窄11

三、SDR主要经济体跟踪14

（一）中国：11月失业率环比持平15

（二）美国：美国11月失业率上升，通胀回落18

（三）欧洲：英国11月失业率上升，通胀回落23

（四）日本：11月通胀小幅回落25

四、风险提示26

3/28

图表索引

图1：测算套利交易回报率6

图2：银行代客涉外收付款顺差（亿元）7

图3：涉外收付款顺差：资本及金融项目（亿元）7

图4：银行代客涉外收付款顺差：货物贸易（亿元）7

图5：涉外收付款顺差：服务贸易（亿元）7

图6：银行代客涉外收付款顺差：直接投资（亿元）7

图7：涉外收付款顺差：证券投资（亿元）7

图8：银行自身结售汇差（亿元）8

图9：银行代客结售汇差（亿元）8

图10：银行代客净结汇差:货物贸易（亿元）9

图11：银行代客净结汇差:服务贸易（亿元）9

图12：银行代客净结汇差:资本与金融项目（亿元）9

图13：远期结售汇（亿元）9

图14：银行代客结汇率9

图15：银行代客售汇率9

图16：跨境净流入对广义人民币流动性影响（亿元）10

图17：银行涉外收付款顺差（人民币结算，亿元）10

图18：银行涉外收付款顺差（外币结算，亿元）10

图19：离岸人民币涨幅11

图20：中美利差（中国-美国）12

图21：测算过去一年美债实际收益率12

图22：FedWatch（2025/11/14）13

图23：FedWatch（2025/11/21）13

图24：中债国债到期收益率（%）15

图25：中债国开债到期收益率（%）16

图26：地方政府债到期收益率（AAA，%）16

图27：地方政府债到期收益率（AAA-，%）16

图28：SDR兑人民币汇率17

图29：离岸人民币规模：中国香港（万亿元）17

图30：中国GDP同比增速（%）17

图31：中国通胀跟踪（%）17

图32：中国失业率跟踪（%）17

图33：中国PMI跟踪17

图34：美国国债收益率（%）18

图35：美元指数跟踪19

图36：美元兑人民币汇率19

图37：美国GDP同比增速19

图38：美国失业率跟踪20

图39：美国PMI跟踪20

图40：美国通胀跟踪（%）20

图41：美国国债净融资-财政存款变动当月值（亿美元）21

4/28

图42：美国国债净融资-财政存款变动月度累计值（亿美元）21

图43：美国财政净支出/单季名义GDP21

图44：美国国债净融资-财政存款变动12月日度累计值（亿美元）22

图45：美国TGA账户余额（百万美元）22

图46：欧元兑人民币汇率23

图47：英镑兑人民币汇率23

图48：欧元区GDP同比增速24

图49：欧元区通胀跟踪（%）24

图50：欧洲失业率跟踪（%）24

图51：欧元区PMI跟踪24

图52：英国GDP同比增速24

图53：英国通胀跟踪（%）24

图54：英国失业率跟踪25

图55：日元兑人民币汇率25

图56：日本GDP同比增速（%）26

图57：日本通胀跟踪（%）26

图58：日本失业率跟踪（%）26

图59：日本PMI跟踪26

表1：历年11月银行结售汇情况（亿元）8

表2：中国资产全球表现以及主要经济体股指表现13

表3：核心区域主要经济指标总览（%）14

5/28

一、本期观察：套利回报率转负，跨境资金快速回流

本期国家外汇管理局公布了2025年11月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。