【华西-2026研报】资产配置日报：上证新高，TL新低.pdfVIP

证券研究报告|宏观点评报告

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2026年01月06日

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资产配置日报：上证新高，TL新低

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1月6日，股债继续上演跷跷板行情，上证指数实现十三连阳，今日再涨1.5%至4084点，创下近十年新高

水平；债市则延续避险交易逻辑，机构一致卖出长债，30年国债期货主连下跌0.31%至110.93元，刷新2025年

以来的新低水平。

权益市场继续放量上涨。万得全A上涨1.59%，全天成交额2.83万亿元，较昨日（1月5日）放量2650亿

元。港股方面，恒生指数上涨1.38%，恒生科技上涨1.46%。南向资金净流入28.79亿港元（低于前一日的

187.2亿），其中，中国平安、阿里巴巴分别净流入18.40亿港元和16.19亿港元，而中国移动、腾讯控股分别净

流出8.75亿港元和8.04亿港元。

指数强势突破前高，上涨趋势确认。万得全A继昨日突破2025年高点后，继续强势上涨，行情走出10月以

来的区间震荡。同时上证指数实现十三连阳，也成功突破11月前高并创10年新高，A股市场连续2日超百股涨

停。值得注意的是，今日隐含波动率明显上升，指向市场的FOMO（害怕踏空）情绪逐渐升温，不过沪300ETF

IV指数仍处于“924”行情以来的相对低位（49.3%分位数），说明行情相对稳健，后续仍有上涨空间。

板块方面，三条思路继续演化。一是牛市氛围显现，金融、消费、地产等传统板块以及金融科技表现亮眼，

券商、保险、零售、房地产指数分别上涨4.15%、3.29%、1.50%、1.46%；Wind炒股软件指数涨9.18%。二是

前期强势板块表现也不错，存储电池、商业航天分别实现了2.35%、3.01%的涨幅；三是脑机接口概念热度延续，

智能驾驶也获得资金认可，Wind智能驾驶指数上涨3.66%，主要是1月5日黄仁勋在CES（国际消费电子产品展

览会）上发表演讲，宣布推出“全球首个”专为自动驾驶定做的思考与推理模型Alpamayo。

港股方面，非银金融和科网领涨。恒生科技向上突破60日均线和120日均线，阻力位转换成支撑位。南向资

金继昨日的187亿的大幅净流入后，今日净流入降至30亿港元以内，指向南向资金对港股大涨持观望状态。后续

来看，1月份港股解禁压力减弱，叠加弱美元环境，港股仍有修复空间。

债市方面，市场情绪依旧偏弱。早盘债市主要定价两个利空逻辑，一是市场倾向于认为央行500亿元的买债

规模并非积极信号，且此前投资者关于“央行购债品种覆盖全曲线”的猜想存在被证伪的可能；二是股市开盘后

表现强势，风险偏好压制的烙印推动债市进一步避险。因而自债市开盘起，长端利率便加速上行。随着10年、30

年国债先后上行至1.89%、2.30%高位，市场也开始纠结利率调整是否足够充分。午后的债市行情或多由机构行为

决定，7年、10年国债等配置盘品种，收益率逐渐进入横盘状态，而10年国开债、30年国债等交易盘品种，收

益率则在持续的卖出压力下再上一个台阶。

全天来看，利率债与二永债的调整更为显著，普信债等票息资产再度成为了债市的避风港。利率债曲线上，2

年及以上品种收益率普遍上行2-3bp，其中7年、10年、30年国债收益率分别上行2.4bp、2.2bp、2.6bp至

1.76%、1.88%、2.31%，1年国债收益率尚且持稳于1.34%；二级资本债表现与利率债相似，不过调整幅度稍

小，3年、5年期收益率上行1-2bp；城投债曲线上，除了3年期收益率略微上行约1bp以外，1年及5年期收益

率整体维持稳定。

债基的赎回压力变化同样是今日市场重点关注的问题之一。据机构云统计数据，1月6日中长债基、短债基

金、指数债基均处于净赎回状态，净赎回指数分别为-0.20、-0.23、-0.55（1月5日为-0.40、-0