【辉立-2026研报】智能化业务快速发展，国际化布局进程加速.pdfVIP

EQUITYRESEARCH

德賽西威(002920CH)

智能化業務快速發展，國際化佈局進程加速

5January2026

中國|汽車零部件|更新報告

公司簡介買入（首次）

德賽西威成立於1986年，是汽車電子領域的頭部公司，主要產品為智能座艙、智能駕現價CNY120.3

駛和網聯服務。智能座艙作為公司營收基石，2024年實現收入182.30億元（人民幣，(現價截至12月31日)

下同），占總營收比重達66.01%；智能駕駛業務同步增長，2024年收入達73.14億目標價CNY147(+22.19%)

元，同比增長63.06%，占比26.5%。公司2024年營業收入276.18億元，同比

公司資料

+26.06%，归母淨利潤20.05億元，同比+29.62%。普通股股東(百萬股):596.84

市值(人民幣百萬元):71800

投資概要52周最高/最低價(人民幣元):154.17/89.9

前三季度多賺近三成

2025年前三季度，公司實現營業收入/歸母淨利潤/扣非淨利潤分別為223.37億元

/17.88億元/17.24億元，同比增長分別為+17.72%/+27.08%/+19.02%，銷售毛利率為

主要股東%

19.70%，同比-0.5pct。其中，2025年三季度單季，公司實現營業收入/歸母淨利潤/扣廣東德賽集團有限公司26.32

非淨利潤分別為76.92億元/5.65億元/5.71億元，同比分別+5.63%/-0.57%/-13.25%，環惠州市創新投資有限公司20.16

比分別-2.04%/-11.74%/-12.86%。三季度業績環比下滑，主要受核心客戶理想銷量下滑

以及行業降價壓力等影響，四季度理想i6、小鵬X9等新車型將上市交付，預計隨著多

股價深證成指

款新車型上市帶來的銷量提升將改善四季度業績。

持續科研投入，智能產品不斷更新迭代，領跑行業

公司24年研發費用22.56億元，占營收8.17%，25年前三季度研發費用20.03億元，

占營收8.97%，研發不斷加大給予了新技術新產品的有力保障。1）智能座艙：公司第

四代智能座艙已在理想汽車、小米汽車、吉利汽車等客戶規模化量產，並持續獲得廣

汽乘用車、吉利汽車、廣汽埃安等客戶新項目訂單；公司第四代旗艦級智能座艙域控Source:Aastocks,PhillipSecurities(HK)Research

產品目前已在奇瑞汽車配套量產；第五代智能座艙平臺目前已獲理想汽車新項目訂財務資料

單，並獲得多家全球頂級主機廠的高度關注；公司HUD首個量產項目下線，標誌著公CNYmnFY24FY25EFY26EFY27E