【华安-2026研报】持续挖掘浆站潜能，大生物产业厚积薄发.pdfVIP

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华兰生物（002007）

公司研究公司覆盖/

持续挖掘浆站潜能，大生物产业厚积薄发

投资评级：增持主要观点：

首次覆盖血制品疫苗双轮驱动，老牌企业焕发生机

华兰生物成立于1992年，1998年成为国内首家通过GMP认证的血液

报告日期：2025-12-31

制品企业。公司多年来锚定血液制品行业，其生产规模、品种规格、市

收盘价（元）15.19场覆盖和主导产品产销量均居国内同行业前列，2005年成立华兰生物疫

近12个月最高/最低（元）18.39/15.03苗股份有限公司，扩展公司原有业务，截至2023年年末其已成为我国

总股本（百万股）1,827最大的流感病毒裂解疫苗生产基地，流感疫苗产品市场占有率保持国内

流通股本（百万股）1,574领先地位。2025年前三季度，公司实现营收33.79亿元，同比-3.20%，

流通股比例（%）86.11实现归母净利润7.84亿元，同比-15.07%。

总市值（亿元）278持续挖掘浆站潜能，深耕血制品扩大优势

流通市值（亿元）239公司血液制品产品覆盖面广，共有人血白蛋白、静丙、纤原、凝血八因

公司价格与沪深300走势比较子等11个产品、34种规格。2025H1，公司血制品板块实现营收17.37

亿元，同比+7.57%，其中人血白蛋白、静注人免疫球蛋白分别实现营收

6.95亿元（同比+7.95%）、4.53亿元（同比+7.95%），占板块营收比

例达40%、26%，我们看好两大明星单品的长期市场空间。

公司吨浆盈利能力强，2025H1实现吨浆收入216.08万元/吨，吨浆利润

达62.45万元/吨，同行业内处于较高水平。公司目前拥有34家血浆站

（包含6家分站），其中广西4家、贵州1家、重庆17家、河南12

家，在多处设置单采血浆站，采浆量处于领先地位。2025年上半年采浆

分析师：谭国超量为803.66吨，同比+5.23%。截至2025年5月，公司在重庆丰都、

执业证书号：S0010521120002巫山及邓州市、杞县、襄城县的单采血浆站均已建设完毕，深耕重庆、

邮箱：tangc@河南两地，利用地方人口优势进一步实现浆站外延增长；同时公司也在

分析师：李雨涵加强对现有单采血浆站献浆员的宣传发动，进一步提升浆站管理能力，

执业证书号：S0010525070005

不断促进现有浆站内生增长，为公司扩大规模奠定基础。

邮箱：liyuh@

加快疫苗做大做强，进军单抗稳步研发

公司疫苗业务产品种类丰富覆盖面广，针对流感病毒、流行性脑膜炎、

乙肝、破伤风、狂犬病等多种疾病，其中流感疫苗贡献大部分收入。2024

年受国内大环境影响，竞争激烈，各大企业纷纷降价抢占市场，导致公