南京证券深度研究报告:业务矩阵齐发力,区域国资强赋能.docx

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一、南京证券:区域深耕型券商,锚定多元业务驱动高质量发展 6

(一)总体情况概述 6

(二)历史沿革 9

二、杠杆优化与盈利改善打开ROE长期提升空间 10

(一)ROE表现:与行业保持趋同,2025Q1-3盈利能力改善 10

(二)ROE拆解:杠杆水平与行业差距不断缩小 11

三、重资本业务:资本驱动增长,构筑核心收入来源 13

(一)收益表现拆解:自营收益趋同行业,资本中介业务贡献突出 13

(二)负债结构分析:以发行债券和卖出回购业务为核心 14

(三)利差变动趋势:负债成本长期占优支撑前期高利差,后期回落低于行业水平

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