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2025年香港

私人财富管理报告;

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执行摘要

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尽管关税驱动的贸易争端和外部环境的影响仍然持

续，客户对香港作为首选财富管理中心的信心达到了

三年来的最高水平。;

展望未来，香港PWM行业的长期竞争力将取决于几个方面的进展。首先，私人银行与资产管理公司之间的合作需要从交易性分销发展为更具战略性的伙伴关系。调查结果和访谈显示，市场对另类投资产品的需求强劲，特别是私人信贷、半流动性结构和永续基金，这些产品能够提供更高的收益、多元化、定期流动性以及稳定的回报。然而，许多公司承认当前的安排并不能完全满足客户的需求。更紧密的产品共创，结构化的客户经理培训以及在产品生命周期支持上的更强协同被视为弥补这一差距并扩大在香港生成的产品种类的可行步骤。

第二，香港作为公认的数字资产中心的发展仍然是一个优先事项。虽然客户兴趣广泛，分配逐渐增加，私人財富管理公司（PWM公司）仍然面临运营挑战。这些挑战包括在不同司法管辖区之间应对不同的监管框架以及了解现有的证券及期货事务监察委员会（SFC）执照条件如何适用于数字资产活动。尽管拥有恰当SFC牌照的香港中介机构可以在不建立单独实体的情况下从事某些与数字资产相关的活动，进一步的提高运营效率可以促进普及率，并加强香港作为全球虚拟资产创新中心的地位。

最后，相应的监管将是香港与其它财富管理中心竞争的关键。当前框架因其稳定性而受到重视，然而调查受访者和访谈对象指出了需要改进的地方，以提高效率和客户体验。这包括重新评估某些复杂产品的分类，并继续审查适当性要求，确保其在日趋成熟的市场中仍然适用。;

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尽管宏观经济因素如通货膨胀和利率波动继续影响投资策略，但过去12个月里，最显著的外部因素是全球贸易紧张局势和关税的实施，这主要是由最近的美国政府贸易政策推动的。这些发展不仅影响了全球贸易和供应链，还导致了公共市场的波动加剧。

公司及其客户越来越关注贸易政策变化及其对跨境投资流动的预期影响，这与前几年相比是一个显著的变化，在前几年，与贸易相关??中断是较少被关注的问题。公司会员指出，持续的贸易争端促使客户重新评估其投资组合分配，一些客户选择在地区和资产类别上实现更大的多元化。一些公司在这一年中也表现强劲，利用市场波动增加了交易量，从2024年的2.98万亿港元增加到4.47万亿港元3。

对中国经济的担忧仍然是一个持续的主题，再次位列影响该行业的主要因素前三名。受访者强调，围绕中国经济增长前景的不确定性是谨慎投资态度的主要驱动因素。客户越来越担心直接投资在中国资产上，尤其是在房地产部门面临持续挑战的情况下，以及最近关税不确定性所导致的全球贸易动态变化的更广泛影响。

除了这种谨慎的投资态度，值得注意的是，2025年见证了中国资本市场机构兴趣和流动性的复苏，特别是在科技和医疗等板块，这一趋势受到多宗高调首次公开募股的推动4。;;

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虚拟资产连续第二年保持第三高排名类别。尽管配置比例仍然较低，85%的公司分配的资产管理规模(AUM)不到5%，尤其是年轻一代的客户群体，偏好将数字资产作为多元化策略的一部分，预计未来几年配置比例将上升（详见第27页）。

访谈反馈表明存在一种“谨慎的好奇心”，客户希望在投入资金给虚拟资产之前获得更多关于监管发展和风险控制的信息。财富管理者则采取谨慎的态度，平衡风险与产品尽职调查和合规性。尽管公司在这一领域表现出更大的兴趣，但几位受访者指出，年轻一代、更熟悉数字技术的客户可能更倾向于使用交易所或Web3平台直接接触虚拟资产。

大宗商品，包括黄金，仍位居第四位，与去年的调查结果相同。在宏观经济不确定性持续存在和通胀压力长期不减的情况下，客户继续将大宗商品视为可靠的避险工具和分散投资组合风险的手段。;

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粤港澳大湾区是全球增长最快的财富池之一。但在咨询限制放宽之前，向内地客户提供香港私人财富管理公司的全部服务将颇具挑战性。;

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进一步发展香港慈善行业是一个机会所在。该地区已经拥有一个充满活力的慈善社区，通过现代化监管结构和增强协调，可以进一步放大其影响力。一个集中化的框架可以帮助提升透明度、治理和可信度，从而释放更大的社会公益潜力。

一个关键挑战是《税务条例》第88条的限制性质，该条例管理慈善捐赠。当前框架限制了慈善捐款的范围，可能会让寻求灵活性和对其慈善付出控制权的高水平捐赠者感到沮丧。扩大慈善捐款活动的范围将使香港能够吸引更多的捐赠者，包括高净值人士和家族办公室，同时使慈善事业更具影响力和创新性。;一些公司指出，现有的客户参与模式仍然反映了第一代客户的偏好，这些客户往往更加保守并且亲力亲为。相比之下，年轻一代客户更愿意委托决策，偏好无缝、便捷的体验，并且更乐于将数字资产整