【东吴-2026研报】联瑞转债：高端电子材料细分赛道领跑者.pdfVIP

证券研究报告·固定收益·固收点评

固收点

联瑞转债：高端电子材料细分赛道领跑者2026年01月12日

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关键词：#新产品、新技术、新客户

[Table_Summary]证券分析师李勇

事件

执业证书：S0600519040001

◼联瑞转债（118064.SH）于2026年1月8日开始网上申购：总发行规010

模为6.95亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于高性能高速基liyong@

板用超纯球形粉体材料项目、高导热高纯球形粉体材料项目建设，并证券分析师陈伯铭

部分用于补充流动资金。

执业证书：S0600523020002

◼当前债底估值为98.11元，YTM为2.21%。联瑞转债存续期为6年,大公chenbm@

国际资信评估有限公司资信评级为AAsti/AAsti,票面面值为100元，

票面利率第一年至第六年分别为：0.10%、0.30%、0.60%、1.00%、1.50%、相关研究

2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的110.00%（含最后一期利息），

《转债策略建议控回撤仍为第一要

以6年AAsti中债企业债到期收益率2.56%（2026-01-08）计算,纯债

价值为98.11元，纯债对应的YTM为2.21%，债底保护较好。务》

2026-01-11

◼当前转换平价为99.5元，平价溢价率为0.51%。转股期为自发行结束

之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2026年07《二级资本债周度数据跟踪

月14日至2032年01月07日。初始转股价63.55元/股，正股联瑞20260109）》

新材1月8日的收盘价为63.23元，对应的转换平价为99.50元，2026-01-11

平价溢价率为0.51%。

◼转债条款中规中矩，总股本稀释率为4.33%。下修条款为“15/30，85%”，

有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，

条款中规中矩。按初始转股价63.55元计算，转债发行6.95亿元对

总股本稀释率为4.33%，对流通盘的稀释率为4.33%，对股本摊薄压

力较小。

观点

◼我们预计联瑞转债上市首日价格在122.56~136.31元之间，中签率为

0.00087%。综合可比标的以及实证结果，考虑到联瑞转债的债底保护

性较好，评级和规模吸引力较好，我们预计上市首日转股溢价率在

30%左右，对应的上市价格在122.56~136.31元之间。网上中签率为

0.00087%，建议积极申购。

◼江苏联瑞新材料股份有限公司致力于成为向全球客户提供工业粉体材

料和应用服务的企业。公司致力于为电子材料、电工绝缘材料、特种

陶瓷、精密铸造、油漆涂料、硅橡胶、功能性橡胶、塑胶、高级建材