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硫磺行业深度报告

全球供需矛盾突出，硫磺价格有望上行

核心观点

硫磺主要伴生于油气开采及炼化，未来油气消费增速下降，同时明年高硫原

油产量预计下降，全球硫磺产量增速预期较低。硫磺主要在油气生产及炼化

过程伴生，硫磺产量与化石能源消费紧密相关。主流机构均预测明年原油消

费增速较低，仅约1%。IEA预测，今年全年天然气消费增速为1.3%，明年

天然气消费增速预计为2%。全球高硫原油主要产区为中东，OPEC近期决定

于2026年一季度暂停增产，并且部分国家提交了额外减产计划。伊朗受美

国制裁，原油产量不断下降。油气需求增速较低，高硫原油产量预期下降，

全球硫磺产量预计低速增长。