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投资评级：看好（维持）
证券研究报告|行业专题报告
农林牧渔
2026年1月12日
2026农业年度策略：回归科技进步与优质企业
本身
证券分析师
雷轶S1350524110001
冯佳文S1350524120003
顾超S1350524110005
请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明联系人：李冉
摘要
中国农业板块正站在周期底部与技术拐点交汇的关键节点。在宏观经济温和复苏、成本端通胀压力可控的背景下，行业内部正经历一场深刻的结
构性调整：一方面，传统产能过剩与资本错配导致大量低效主体持续承压，部分企业已陷入债务与管理双重危机；另一方面，以基因编辑、智能
育种、精准饲喂为代表的新一代农业科技加速落地，头部企业凭借研发壁垒、成本优势与资本韧性，不仅穿越周期，更在行业洗牌中主动扩张市
占率，推动整个产业链向高效率、高质量、高集中度演进。我们认为，2026年将是农业板块“优胜劣汰”逻辑兑现的关键一年——技术进步重塑
成本曲线，资本退潮加速行业出清，而真正具备核心竞争力的龙头企业将脱颖而出，成为穿越周期的核心资产，投资逻辑或应摈弃红利思维，拥
抱高质量成长。
1、技术革命加速落地，头部企业引领行业生态重构。生猪头部企业的单位生产成本已稳定处于行业成本曲线最左端，而尾部企业因无法承担技术
升级成本，成本差距或将逐步拉大，上市公司主体亦有体现，25H1很多生猪企业全成本降至13元/kg以内，Q3陷入降本瓶颈期（很难降至12元/kg以
内），而头部企业成本仍稳步下降。此外，头部企业亦可以通过输出技术方案打造新的成长点（如牧原轻资产出海越南、德康的“平台服务模
式”），加速行业集中度提升。2025Q1-Q3，上市猪企出栏量同比增长26%，全国生猪出栏同比仅+2%。
•头部企业的育种技术优势显性化，拉大与行业的效率差距。生猪领域，牧原与托佩克于2024年6月合作建设的甘肃种猪核心场，将托佩克的优
良种猪资源与自己的二元轮回育种技术紧密结合，提高种猪性能；25年牧原PSY29头，显著高于行业平均水平。德康自主研发的E系种猪经多
年本土化选育与性能优化，在生产实践中展现出显著优势，E系终端父本指标优秀，30-100kg阶段料肉比1.92、日增重达1221克、100kg出栏日
龄约124天。温氏依托近四十年的育种积累，已构建覆盖瘦肉型、高繁系、抗病型等多方向的生猪育种体系，旗下中芯种业2024年完成抗蓝耳
病（PRRS）基因编辑猪中试评估。禽领域，2019年圣农自主培育圣泽901，突破白羽肉鸡种源卡脖子难题，2023年推出PLUS版本，达到国
际领先水平。水产领域，海大旗下百容科技，拥有全球领先的种苗研发技术和良种资源储备，在罗非鱼等品种上打破进口种源依赖的“卡脖子”
问题，在草鱼、鳊鱼、鲫鱼等传统品种上推陈出新，在黄颡鱼、生鱼
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