【粤开-2026研报】粤开宏观：2026年美国经济展望：乐观预期背后的三个风险.pdfVIP

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宏观研究

【粤开宏观】2026年美国经济展望：

乐观预期背后的三个风险

2026年01月13日投资要点

分析师：罗志恒摘要

执业编号：S0300520110001

电话：010回顾2025年，美国经济增长呈现一定韧性，但结构性矛盾突出。经济增长高

邮箱：luozhiheng@

度依赖AI相关领域投资增长和富裕群体的消费，而更能反映经济内生情况的

分析师：范城恺就业市场、住房市场等均出现下行（详见《2025年美国经济回顾：表面韧性

执业编号：S0300525120001与内在脆弱》）。在脆弱的经济结构之下，美国经济的未来走向更加充满不确

电话：

邮箱：fanchengkai@定性。展望2026年，美国经济将走向何方？

一、谨慎看待2026年美国经济的三个主流乐观预期

近期报告

《【粤开宏观】优化国民收入分配的思考：目前国际主流机构对2026年美国经济的预测相对乐观，多数预计经济增长仍

如何提高居民收入》2026-01-11将超过2%，且增长表现好于2025年。乐观理由主要来自三个方面：一是AI

《【粤开宏观】2025年美国经济回顾：表投资继续扩张并拉动GDP增长，二是“大而美”减税法案落地并形成新一轮

面韧性与内在脆弱》2026-01-08需求刺激，三是美联储继续降息呵护经济。

《【粤开宏观】税收增速与经济增速的非同

然而，这些有利因素最终能在多大程度上支撑美国经济，还需要观察。AI投

步性：当前中国税收低增长的原因、影响

资方面，根据美国企业的投资计划，2026年AI相关投资的增速可能明显回

及应对》2026-01-05

落，对美国经济的直接拉动也可能减弱，更不必说实际投资进度还存在不及

《【粤开宏观】人民币汇率持续升值：原因、

预期的风险。减税政策方面，对美国居民而言，“大而美”法案涵盖的多项减

影响及展望》2025-12-25

税政策在2025年已经落地，2026年的增量政策不多，财政刺激效果可能边际

《【粤开宏观】承压前行，韧性不减——

下降。货币政策方面，美联储在基准情形下仅降息2次，政策利率将处于3%

2026年中国出口展望》2025-12-21

左右“中性”水平，可以为经济“松绑”但难以形成“刺激”。如果美联储受

白宫干预而不合时宜地大幅降息，反而可能引发中长期债券利率上行，抵消

降息本该发挥的积极作用。

二、高度重视2026年美国经济的三个风险因素

总体上看，展望2026年，美国经济前景喜忧交织，可能不如国际主流机构预

期的乐观。一方面，AI投资增长与适当的财政和货币政策支持，可能为美国

经济提供一定支撑，但难以驱动经济大幅增长。另一方面，关税的滞后影响、

就业市场疲弱和股市表现的不确定性等，将增大美国经济超预期走弱的风险。

一是关税对经济增长的负面影响可能继续显现，通胀上行风险犹存。本轮特