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【考点四】资产收益率（掌握）
☆考点精讲
1.实际收益率
实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）
率与资本利得收益率之和。当然，当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，才是的收益率。
2.预期收益率
预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。最常用到
的预期收益率的计算如下：
预期收益率E（R）=∑P×R
ii
式中，E（R）为预期收益率；P表示情况i出现的概率；R表示情况i出现时的收益率。
ii
RiPi
繁荣30%60%
正常12%30%
疲软5%10%
=22.1%
3.必要收益率
必要收益率也称最低必要率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。
必要收益率由两部分构成：
（1）无风险收益率
无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（货币的时间价值）和
通货膨胀两部分组成。一般用国债的利率表示无风险利率，该国债应该与所分析的资产的现金流量有相同
的期限。一般情况下，为了方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。
（2）风险收益率
风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益率。风险收益率衡
量了投资者将从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：
一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。
必要收益率
=无风险收益率＋风险收益率
=纯粹利率（的时间价值）+通货膨胀补偿率+风险收益率
☆经典题解
【例题•单选题】已知纯粹利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，投资某要求的风险收益率为6%，则该证
券的必要收益率为（）。（2018年第Ⅱ套）
A.5%
B.11%
C.7%
D.9%
【】B
【解析】无风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补偿率=3%+2%=5%，必要收益率=无风险收益率+风险收益率
=5%+6%=11%。
【例题•判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资
产要求的必要收益率就较高。（）（2015年）
【】×
【解析】必要率与投资者认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。如果某公司陷入财务
的可能性很大，也就是说投资该公司产生损失的可能性很大，那么投资于该公司将会要求一个较
高的收益率，所以该的必要收益率就会较高。反之，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要
求的必要收益率就较低。
【考点五】资产的风险及其衡量（熟练掌握）
☆考点精讲
资产的风险，是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。资产收益率的离散
程度，是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。一般说来，离散程度越大，风险越大；离散程度
越小，风险越小。衡量离散程度的指标主要有收益率的方差、离差和离差率等。
(一)风险的衡量
名称含义计算适用范围
期望值是指在不确定的前提下（即意味着属
于风险型决策），按照估计的各种可能水平
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