垂类AI应用专题：Minimax是全球化大模型公司，拥有大语言、视频、音频大模型.pptxVIP

垂类AI应用专题：

Minimax是全球化大模型公司，拥有大语言、视频、音频大模型;

报告摘要

MiniMax是全球化的大模型公司。MiniMax成立于2021年底，目前，公司已累计服务超过200个国家及地区的超2亿名个人用户，

100个国家及地区的10万余名企业客户。MiniMax海外收入占比73%，新加坡、美国占比24%、20%。业务模式来看，与智谱相比，公司以C端消费主导业务模式，原生AI产品占比收入71%。Talkie（AI陪伴）、海螺（AI视频）、开放平台（API）贡献主要收入，占比收入29%、33%、35%。股东结构来看，阿里巴巴、米哈游、IDG资本、腾讯为股东。创始人具有商汤系背景，研发团队年轻化。

大模型能力：拥有大语言、视频、音频方向大模型，AI视频和AI音频是全球第一梯队。公司具有前瞻性战略眼光。2024年1月，

MoE（混合专家）架构还远未成为技术主流，MiniMax推出了国内首款MoE大模型。2024Q2，多模态成为MiniMax布局的重点。①AI视频：双模式切换，扩大覆盖场景。截至26/1/3，ArtificialAnalysis全球文生视频榜单中排行第九，图生视频榜单中排行第五。

②AI语音：Speech-02具有超拟人效果，截至26/1/3，ArtificialAnalysis全球语音榜单中排行第二。

AI原生产品：海螺AI视频性价比高，TalkieAI陪伴受到欧美喜爱。①海螺AI视频性价比高，除此以外，海螺AI在精准执行用户指令、物理复杂交互方向表现出色。订阅收入是主要收入来源，25M9海螺收入1746万美元。②海外版Talkie与国内版星野是AI陪伴产品，专注于实时人机交互体验。Talkie另一个亮点是“卡牌收集”机制，巧妙融合了二次元文化。Talkie受到欧美国家喜爱，月活跃用户数与Character.AI相当。截至25年9月，Talkie/星野月活2000万，收入1875万美元，同比增长39%。

毛利率转正，亏损率大幅收窄。24年收入3052万美元；25M9收入5344万美元，同比增长175%，海螺AI和开放平台是主要驱动，

Talkie/星野用户规模大，但ARPPU低，广告收入增长放缓。25M9毛利率为23%，同比提升21pct，其中AI原生产品25M9毛利率为5%，同比提升28pct。亏损率大幅收窄，24年调整后净亏损2.44亿美元；25M9调整后净亏损1.86亿美元，调整后亏损率为349%。

投资建议：大模型应用的商业化仍处于早期阶段，向Agent的演进是曲线拐点，商业价值将加速释放。多模态整合成为趋势。Minimax拥有多模态模型能力，AI音频、视频模型能力突出，将受益AI陪伴、AI视频、Agent等细分领域爆发。

风险提示：下游需求不及预期，AI伦理风险，核心技术水平升级不及预期的风险。

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MiniMax是多模态布局的全球化的大模型公司

MiniMaxAI视频和AI音频是全球第一梯队 AI陪伴产品受到欧美喜爱，25年AI视频兴起 MiniMax收入高增，亏损率大幅收窄;

MiniMax：全球化的大模型公司，高效运营是特色

MiniMax成立于2021年底，是全球化的通用人工智能科技公司。目前，通过技术创新、高效运营、全球化布局三大核心优势，公司已累计为超过200个国家及地区的超2.12亿名个人用户，以及超过100个国家及地区的10万余名企业客户以及开发者提供服务。

技术创新：MiniMax是国内拥有三模态大模型的公司。1）大语言模型：25年12月底更新的M2.1在M2基础上再做提升，根据minimax官方评测集，多语言场景已超过ClaudeSonnet4.5和Gemini3Pro，并接近ClaudeOpus4.5；2）视频生成模型：

Haluo2.3进一步提升动态表现力；3）语音和音乐生成模型：拟人效果强，Speech2.6端到端延迟低于250毫秒，达到行业顶尖水平，Music02生成单首时长可达5min，表达再升级。

高效运营：MiniMax实现AI行业的“高增长、低投入、快变现”的高难度三角。1）低投入：公司累计研发投入约4.5亿美元；2）高增长：公司毛利率24年已转正，用户倍数级增长；3）快变现：收入主要来自AI原生产品、开放平台及其他基于AI的企业服务两大板块构建的订阅服务+云端API结构，根据招股书，公司应收账款回款速度约为38天，高于行业平均水平。

图：MiniMax运营效果显著;

MiniMax：海外收入占比73%，美国、新加坡市场占比20%、24%

MiniMax海外收入占比73%。公司抓住欧美成熟付费市