投资心理学——第八章代表性偏差与投资者行为.pptVIP

第八章

代表性偏差与投资心理

——相关性错觉;*;;*;;信息加工心理学把人看作是一个信息加工的系统，以计算机信息加工的观点来研究人的心理学活动，认为认知过程就是信息加工过程，它包括感觉输入的变换、简约、加工、存储和输出的全过程。

;具有完全理性的理性经济人具有以下的特点：

具有与决策相关的所有信息

具有完全意志能力

具有充分计算能力

具有完全记忆能力

所有的理性人决策都在瞬间完成

通过比较边际收益和边际本钱的大小进行决策

自私地单方面追求自己利益的最大化

没有喜怒哀乐、没有情感的人

决策不受道德影响

不仅是指单个人消费者或劳动者，也是家庭、企业以及其他组织主体。;*;*;算法与启发法是两类性质不同的问题解决策略。虽然算法能保证问题一定得到解决，但它不能取代启发法。

在以下情况下，最有可能导致人们使用启发法，而不是理性思考：

〔1〕当我们没有时间认真思考某个问题时

〔2〕负载的信息过多，以至无法充分对其进行加工时

〔3〕手中的问题并不十分重要，以至于不必太过思虑时

〔4〕缺乏做出决策所需的可靠的知识或信息时;1、代表性启发法

代表性启发法〔representativeheuristic〕：人们倾向于根据样本是否代表〔或类似〕总体来判断其出现的概率。

人们在不确定的情况下，会关注一个事物与另一个事物的相似性，以推断第一个事物与第二个事物类似之处。人们假定将来的模式会与过去相似并寻求熟悉的模式来做判断，并且不考虑这种模式产生的原因或重复的概率。;;实质：决策者用相似性或代表性替代概率性思考;*;例2、“斯蒂夫是一个非常害羞和内向的人，总是对他人有帮助的，但是不喜欢与人相处，或对现实世界没有兴趣。他有一颗温顺而纯洁的心，他有对秩序和结构的需要，以及对细节的热情。”

·斯蒂夫是一个农户，销售员，飞行员，图书馆员或者内科医生的概率是多少呢？

·斯蒂夫和一个农户，销售员，飞行员，图书馆员或者内科医生的相似程度有多少呢？

;*;;可得性启发法〔availabilityheuristic〕又叫熟识性思维，是指人们倾向于根据事件在知觉或记忆中的可得性程度来评估其相对频率，容易知觉到的或回想起的被判定为更常出现。

当事件的可得性与其客观频率高度相关时，可得性启发法是非常有用的，然而，依靠可得性进行预测可能会导致偏差。;*;*;*;*;*;*;*;*;案例：摩托罗拉的“铱”星系统

1987年，摩托罗拉公司的工程师设想了一个全球卫星移动工程，这就是宏伟的“铱”星系统：用全球卫星系统建立一个普及全世界的通信网络，使客户能够在世界上任何地方接收和拨打。工程师们将这一冲动人心的工程介绍给了摩托罗拉的高层管理者。

铱星系统是一个非常庞大的规划，它需要耗时11年，约50亿美元的投资。高层对这一工程的反响如何呢？他们“没有进一步核查的情况下，在第一次会谈时就赞成这一工程”。他们没有任何现金流预测，没有贴;现率，没有NPV，没有IRR，甚至没有回收期法。摩托罗拉公司的管理层用直觉判断代替了严密的财务分析。

“铱”星营运之时，一般蜂窠式移动话费持续走低，相比之下，卫星每分钟超过7美元的话费实在高昂，因而所吸收的卫星用户的数量远远低于原来的预期。严重的入不敷出导致资金迅速枯竭，财务陷入困境，公司不得不在2000年3月被宣布破产，耗资57亿美元的“铱”系统最终走向失败。;;现实中，我们会把专业从事证券投资的人所分析的看成是“专业”。而自己不是从事专业证券分析的往往看成是“非专业”。认为专业分析是对的，“非专业”分析不太可能比“专业”的对。这属于有效性幻觉。;在代表性启发式以偏概全和以小见大的过程中，人们往往只重视条件概率，而无视先验概率。

在证券投资中，人们往往会关注某一板块，某中龙头股票急剧波动往往会引发人们对同一板块中的某类股票的买卖。投资者并没有分析该股的历史走势及资料，最后造成自己买的票亏损。;〔略〕

先验概率〔priorprobability〕是指根据以往经验和分析得到的概率。

先验概率是通过古典概率模型加以定义的，故又称为古典概率。古典概率模型要求满足两个条件：(1)试验的所有可能结果是有限的;(2)每一种可能结果出现的可能性(概率)相等。假设所有可能结果的总数为n，随机事件A包括m个可能结果。;先验概率不是根据有关自然状态的全部资料测定的，而只是利用现有的材料(主要是历史资料)计算