【华源-2026研报】AI算力PCB钻针预计带动业绩高增.pdfVIP

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2026年01月14日鼎泰高科(301377.SZ)

投资评级：买入（维持）——AI算力PCB钻针预计带动业绩高增

投资要点：

证券分析师

公司四季度业绩预告归母净利润同环比保持高增。公司公布2025年全年业绩预告，预估

葛星甫

SAC：S1350524120001归母净利润实现4.1-4.6亿元，同比增长80.72%-102.76%，第四季度预计实现归母净利

gexingfu@润1.28-1.78亿元，同比增长132.73%-223.64%，环比三季度增长4.92%-45.90%。

刘晓宁

SAC：S1350523120003数据中心、AI算力服务器带动相关PCB刀具高速增长。随着全球算力资本支出的提升，

liuxiaoning@相关AI服务器市场在2025年保持高速增长，其中相关高多层及HDI工艺的PCB需求大

白宇

SAC：S1350525030002幅增长，带动公司相关PCB刀具的需求提升。同时，AI服务器对相关PCB的层数、材

baiyu@料、工艺等都提出了更高的要求，有望带动相关高价值量的涂层针、高长径比针的销售额

占比提升，助力公司综合毛利率及净利率逐渐改善。

联系人

算力PCB硬件迭代，M9、石英布、高端铜箔的升级带动钻针消耗量提升。根据

SemiAnalysis分析，计算板将从20+层往30+层升级，对信号高速互联的需求带动CCL

往更高等级的M9升级，配套相关的玻纤、铜箔、树脂三大原材料同步升级。PCB材料

市场表现：

升级叠加层数增加，有望大幅增加PCB钻针消耗量，以及对高价值的长韧针的需求提升。

PCB行业迎来扩产潮，或将带动钻针消耗量提升。公司主要客户包括健鼎科技、TTM集

团、深南电路、胜宏科技、崇达技术、景旺电子、方正科技、广合科技、生益电子、鹏鼎

控股等知名企业。优质的客户资源，为公司在PCB刀具领域的进一步发展奠定了良好基

础。伴随PCB行业或迎来扩产潮，PCB钻针作为生产过程消耗品，有望受益下游客户产

能释放。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.28/11.21/25.36亿元，

同比增速分别为88.62%/161.98%/126.21%，当前股价对应的PE分别为

154.60/59.01/26.09倍。看好公司具备的高端钻针生产能力，以及扩产灵活性强的特点，

基本数据2026年01月14日

收盘价（元）161.36维持“买入”评级。

一年内最高/最低

156.90/19.44

（元）风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。

总市值（百万元）59,983.00

流通市值（百万元）10,390.81盈利预测与估值（人民币）

总股本（百万股）410.00

202320242025E2026E2027E

资产负债率（%）34.45

营业收入（百万元）1,3201,5802,0354,131