【开源-2026研报】港股行业点评报告：从Gemini到千问，看好大模型支付闭环下的商业价值提升.pdfVIP

港股科技

行

业

研港股科技从Gemini到千问，看好大模型支付闭环下的商业价

究

2026年01月14日

值提升

投资评级：看好（维持）——港股行业点评报告

行业走势图初敏（分析师）杨哲（分析师）荀月（分析师）

chumin@kysec.cnyangzhe@kysec.cnxunyue@kysec.cn

恒生指数证书编号：S0790522080008证书编号：S0790524100001证书编号：S0790524110001

港65%1月11日，Google宣布Gemini将接入沃尔玛及山姆会员店，同时Google正式发布

股

行43%通用商业协议（UCP），用于为谷歌搜索和Gemini的AI模式提供智能购物能力；

业此外，千问亦有望实现对话内购物。

点22%

评此举有望对Google在商业模式、数据壁垒、优化AI搜索等方面形成赋能

报0%

告2025-012025-052025-092026-01从AIChatbot到实际支付落地的闭环价值意义重大，并有可能成为下一代电商格

数据来源：聚源局重塑的前兆。对Google而言，除了进一步强化Gemini的适用性及粘性外，还

有：

相关研究报告

（1）Google通过UCP协议，将搜索行为直接转化为购买行为，未来的电商的

《英伟达开源Alpamayo，禾赛加入“朋商业模式或可展望从Googleshopping的“卖流量”向“分佣金”模式转

友圈”—行业周报》-2026.1.11变；

《昆仑芯启动港股IPO，关注MiniMax（2）强化“购物图谱”的护城河，谷歌将掌握用户的真实购买路径和复购频

多模态机会—行业周报》-2026.1.4次，反哺推荐算法；

《晶圆代工厂涨价，深蓝首批L3车辆（3）AI搜索下的广告业务先天存在“零点击率”的问题，支付环节的落地将

开

源上路—行业周报》-2025.12.28直接改善这一痛点。

证

券复盘ChatGPT的“即时结账”，国内厂商商业化潜力值得期待

同时我们也要看到，ChatGPT早在2025年9月29日便推出了“即时结账”的功能，

证

券跑通了从对话到下单的完整购物闭环，彼时首批接入的Etsy、Shopify当日股价大涨，

研可后续并未实现持续性行情，我们认为大致有如下一些原因：

究

报（1）北美大模型与电商市场存在割裂，模型龙头是OpenAI与谷歌，而电商

告

龙头是亚马逊，因此模型大厂渗透支付场景天然会受到亚马逊的抵制（例

如亚马逊强化了自身Rufus助手的直接结账能力、增加反爬功能）；

（2）AI搜索、以及购买支付仅是OpenAI更宏大的Operator（操作员）计划

的子功能，市场关注度更多放在其复杂代理能力（如订票、报销等）；