【华创-2026研报】12月进出口数据点评：短期韧性无虞，价格或是关键.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券日报2026年01月14日

【债券日报】

短期韧性无虞，价格或是关键

——12月进出口数据点评

❖1月14日，海关总署公布的外贸数据显示，中国12月出口同比+6.6%，前值华创证券研究所

+5.9%；进口同比+5.7%，前值+1.9%；贸易顺差1141.4亿美元，前值1116.8亿

美元。证券分析师：周冠南

❖12月出口结构看：1）总体上，12月与11月相比边际变化不大。依然是汽车、

集成电路同比高增拉动显著。2）出口商品类别，如五类生产用中间品对出口邮箱：zhouguannan@

的贡献进一步上升，产业链优势继续放大。3）国别上，美国占比继续下降，执业编号：S0360517090002

而东盟、非洲、俄罗斯、欧盟出口占比相对抬升，反映非美经济体的支撑进一证券分析师：靳晓航

步增强。电话：010

❖展望一季度，短期出口韧性无虞，后续重点关注价格变化。1）12月PMI新出邮箱：jinxiaohang@

口订单继续上行，指向后续一个季度的出口有望保持偏强。2）春节在2月偏执业编号：S0360522080003

晚，出口或靠前发力，另外结汇因素在节前对出口仍有支撑。

❖但另一方面，国内通胀修复仍偏温和，汇率破7后短期加速走升的空间收窄，相关研究报告

预计价格对出口的提振或边际趋弱，贸易顺差对一季度GDP拉动同比或收《【华创固收】转债市场日度跟

窄，内需仍有必要积极靠前发力。对于债市而言，“开门红”难以证伪，一季2026-01-13

度基本面对债市扰动边际增多。当前出口韧性的一致预期较强，关注中期验证，《【华创固收】转债市场日度跟

出口或仍是影响下半场内需政策力度取向的重要因素。2026-01-12

《【华创固收】2025年通胀回眸——12月通胀数

❖1、出口：结构优势延续据解读》

（1）劳动密集型产品同比拖累继续收窄。服装、鞋靴、箱包、玩具四类消费2026-01-10

《【华创固收】转债市场日度跟

品合计出口同比-13.0%、降幅收窄2.1pct，环比+17.6%，斜率继续高于2023-2026-01-09

2024年同期。主要消费品价格同比明显收窄，体现汇率升值对美元计价出口《【华创固收】国债发行进度真的快么？——

价格的提振。2026Q1政府债券供给展望及关注要点》

2026-01-09

（2）中间品增速继续走高。塑料制品、钢材、铝材、集成电路、通用设备等

合计同比+23.4%（前值+13.3%），拉动出口增长2.7个百分点（前值为1.5pct），

产业链优势继续显现。

（3）耐用消费品：1）电子产品转为拉动项，低基数继续支撑读数回升