【华创-2026研报】华西证券（002926）：“三驾马车”构筑核心竞争优势.pdfVIP

公司研究

证券研究报告证券Ⅲ2026年01月14日

华西证券（002926）深度研究报告中性（首次）

目标价：11.18元

“三驾马车”构筑核心竞争优势当前价：9.45元

❖公司股权集中度较高，实际控制人为泸州市国资委。自2013年以来，泸州❖公司概要（公司主营业务、行业地位等）。

华创证券研究所

老窖集团持续位列第一大股东，截至2025Q3，持股比例为18.1%；华能资

本作为重要的央企股东，为公司第二大股东，持股比例为11.3%。股权结构

证券分析师：徐康

主要源于公司历史重组及IPO前后定向增资安排，整体以地方国资为核心、

央企资本参与，控制权较稳定。电话：021

❖稳步扩表下，营收市占率逐步恢复，盈利能力显著回升。自2023年以来，邮箱：xukang@

容正文内容正文内容正文内容正文内容。

营业总收入逐步回升，截至2025Q1-3，营业总收入为34.9亿元，市占率提执业编号：S0360518060005

升至0.84%，同比增加0.21pct。与此同时，公司近年来稳健推进扩表，资产❖行业分析（行业景气状况、发展前景等）。

证券分析师：刘潇伟

规模稳定增长，截至2025Q3，总资产（剔除客户资金）、归母净资产分别

为806、244.1亿元，同比分别增长17.3%、6.2%，为未来业务拓展与抗风邮箱：liuxiaowei@

险能力提供坚实支撑。执业编号：S0360525020001

❖交易活跃度回升带动经纪业务增长，新增客户数量成效显著。2025年前三联系人：杜婉桢

季度收入同比增长77.97%至16.3亿元，在佣金率降至0.332‰的背景下，

正文内容正文内容正文内容。

股基交易额同比增长29.34%。客户资金规模市占率升至1.7%创历史新高，邮箱：duwanzhen@

基金投顾品牌“华彩安逸投”保有规模突破41亿元，客户复投率达40.76%。❖

❖历史风波后处于重整期，债权融资构成当前主要支撑。受金通灵项目处罚及公司基本数据

保荐资格暂停影响，2025年前三季度投行业务收入同比减少39.11%至0.56

总股本(万股)262