中泰时钟资产配置月报：PPI筑底，布局景气修复.pdfVIP

n2026年上半年PPI或缓慢回升至零轴附近：AR-gap（包含通胀的动量效应和通胀缺口影响）和菲利普斯曲线模型（包含宏观变量影

响），均预测2026年PPI同比回升，但幅度较为缓和，且宏观变量的支撑力度弱于通胀自身动量。2026Q1之后翘尾因素趋于下行。

n历史上PPI从负值回正期间受益板块：有色金属、地产、建材、机械、电力、家电、农林牧渔、煤炭、电子、食品饮料、医药。

n大类资产进入流动性敏感模式：情绪强度已进入历史阈值的上沿区间，且其对权益资产涨幅的解释效力开始下降。这通常意味着

情绪驱动动能可能衰减，股债配置模型已调降权益仓位。

n资金显示谨慎乐观：