中级财务管理集训：风险、债券与及营运资金管理.pdfVIP

中级财务管理集训（八）

考：券资产投资的风险

（一）系统性风险

（二）非系统性风险

考六：券投资

（一）债券要素

（二）债券估价基本模型

债券价值=未来利息的现值+归还本金的现值

（三）债券期限对债券价值的敏感性

1.只有溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现象。

2.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。

3.债券期限越长，债券价值越偏离于债券面值。

4.超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。

（四）市场利率对债券价值的敏感性

1.市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上升。

2.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券。

3.市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感；市场利率超过票面

利率后，债券价值对市场利率的变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分

地降低。

（五）债券投资的收益率（令净现值为0求折现率）

【例题·单选题】债券内含率的计算中不包含的因素是（）。

A.票面利率

B.债券面值

C.市场利率

D.债券期限

【】C

【解析】债券内含率是令债券投资净现值等于零，求得的折现率，与市场利率无关。

考：投资

（一）的价值

价值=未来各年股利的现值之和

【常用的估价模式】

1.股利固定增长模式

=

2.零增长模式

=

3.阶段性增长模式（分段计算）

（二）投资的收益率

令净现值=0的贴现率（内含率）。

1.零增长R=D/P0

2.固定增长

R=D/P+g

10

3.阶段性增长

求解“净现值=0”的折现率

第七章营运管理

【本章总体说明】本章属于财务管理考试的重点章节，涉及现金管理、应收账款管理、

存货管理以及流动负债的管理。本章有大量计算性的内容，考试当中既可以考查客观题，也

可以考查题，近三年考试的平均分值为11分左右。2017年相比2016年，本章内

容的主要变化是修改了例题7-7。

考点一：营运的概念及特点

（一）营运的概念

（二）营运的特点

考点二：营运的管理原则（4个）

考点三：营运管理策略

（一）流动资产的投资策略

1.紧缩的流动资产投资策略

2.宽松的流动资产投资策略

3.如何选择流动资产投资策略

（二）流动资产的融资策略

1.期限匹配融资策略

在期限匹配融资策略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来

融通，波动性流动资产用短期融通。

2.保守融资策略

在保守融资策略中，长期融资支持固定资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产，短期

融资仅用于融通剩余的波动性流动资产。

3.激进融资策略

在激进融资策略中，企业以长期负债、自发性负债和权益为所有的固定资产融资，仅对

一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和

所有的临时性流动资产。

【例题·单选题】某公司用长期满足非流动资产和部分永久性流动资产的需要，

而用短期满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性资产的需要，则该公司的流动

资产融资策略是（）。

A.激进融资策略

B.保守融资策略

C.折中融资策略

D.期限匹配融资策略

【】A

【解析】在激进融资策略中，公司以长期负债、自发性负债和权益为所有的固定资产融

资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。短期融资方式支持剩下的永久性流

动资产和所有的波动性流动资产。

考点四：持有现金的动机

持有现金是出于三种需求：性需求、预防性需求和投机性需求。

考五：标现金余额的确定

（一）成本模型

最佳现金