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海外宏观与交易复盘：美联储主席“生变”，2026年01月19日

降息预期继续回调

证券分析师芦哲

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[Table_Summary]执业证书：S0600524110003

◼核心观点：受经济数据整体好于预期、美联储官员鹰派发言，以及市场

对沃什任美联储主席的概率预期大幅上升影响，上周美联储降息预期延luzhe@

续回调，目前交易员预计首次降息在6月，对2026全年降息预期仅不证券分析师张佳炜

足2次，引发美元美债利率走高，黄金商品回调，美股则同时受板执业证书：S0600524120013

块轮动影响，顺周期、小盘股跑赢标普500和纳斯达克指数。本周关注

或有的IEEPA关税案裁决。向前看，我们重申，在财政和货币双宽、特zhangjw@

朗普访华预期的升温、中期选举年市场对财货双宽的乐观预期下，26Q1证券分析师韦祎

美国经济或迎来脉冲式向上，首次降息料在6月，新任主席将实现合理执业证书：S0600525040002

空间内的最大降息：6-9月连续降息，全年降息幅度预计在75-100bps。

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◼海外宏观：上周，美国和欧元区经济意外指数延续改善，其中美国零售证券分析师王茁

批发、劳务市场意外指数上修。受经济数据、美联储官员发言和政策扰执业证书：S0600526010001

动多方面因素影响，上周市场对美联储降息预期大幅回调。一方面，上wangzhuo@

周公布的零售销售、首申失业金、12月成屋销售等数据均好于预期，美

联储官员近期表态均释放鹰派信号，交易员对4月降息预期延续回调，

相关研究

从12月末的近90%回落至最新的不足40%；另一方面，上周五特朗普

在采访中透露希望哈赛特能留在当前岗位，随后市场对沃什任新主席的《多举措支持下经济“开门红”的可

概率预期飙升，市场交易紧货币和美元信用的修复，对2026全年降息能性进一步提升》

预期回调至仅1.85次/46bps。2026-01-18

◼海外政治：（1）上周回顾：美联储主席候选人生变。为何特朗普在候选《情绪过热后略有降温，但大方向依

人上“突然”转向沃什？我们认为有以下三点原因：①沃什的个人背景旧乐观》

方面，相较哈赛特，沃什同样拥有竞争美联储主席的“优秀履历”，以及

更深厚的家族私交，令特朗普选择其作为下届美联储主席也为“合情合2026-01-18

理”；②降低鲍威尔留任美联储理事的风险；③降低新主席提名被否决

的风险。（2）本周前瞻：特朗普IEEPA关税案裁决。由于最高法院并

不会事先公开发布判决的案件名称，本周二仅为理论最早公布日期，但

越晚公布判决结果对特朗普或越有