非银金融行业：公募费改收官且险企开门红向好，关注春季躁动机遇-260104-广发证券.pdfVIP

[Table_Page]投资策略周报|非银金融

证券研究报告

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非银金融行业行业评级买入

前次评级买入

公募费改收官且险企开门红向好，关注春季躁动机遇报告日期2026-01-04

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核心观点：

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⚫证券：公募基金费率改革收官、REITs新规落地，证券业迎机遇。本相对市场表现

周沪深两市日均成交额2.13万亿元（环比+8.30%）；截至12月3130%

日，沪深两融余额1.27万亿元（较上周末-49.56%）。（1）2025年25%

20%

12月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，15%

10%

三阶段费率改革落地。正式稿中让利测算增至510亿元；规则上，相5%

0%

对于征求意见稿的统一简化设计，正式稿做差异化调整，赎回费按债2024/12/132025/03/132025/06/132025/09/132025/12/13

-5%

基、指数基分投资者类型/灵活安排，费率分类进一步细化，调整期限-10%

-15%

统一12个月，新增费用规范，驱动行业脱离短期规模导向，转向长期-20%非银金融沪深300

价值深耕，强化费用透明化与合规化，优化基金销售与投资生态。（2）

同日，证监会推出商业不动产REITs试点，沪深交易所同步修订REITs

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业务规则，将审核反馈周期缩至20个工作日、扩募间隔减至6个月。分析师：陈福

券商投行、资管、经纪多业务获增量，收入结构优化，头部与中小券商SAC执证号：S0260517050001

迎差异化竞争机遇。增量资金入市趋势持续，春季躁动下估值滞涨的SFCCENo.BOB667

券商板块有望放大弹性，资本市场稳定性提升下板块兼具工具属性，