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研究报告

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京能国际发行中航京能光伏REIT的融资动因及效果研究

一、京能国际发行中航京能光伏REIT的背景

1.1项目背景介绍

(1)随着全球能源结构的转型和绿色低碳发展战略的深入推进，光伏发电作为一种清洁、可再生的能源形式，得到了各国政府的大力支持和市场的积极响应。近年来，我国光伏产业快速发展，装机容量持续攀升，已成为全球最大的光伏市场。在这样的背景下，京能国际作为国内知名能源企业，积极响应国家政策，致力于光伏产业的布局和发展。2019年，京能国际成功发行了中航京能光伏REIT，标志着我国光伏产业在资本市场的进一步深化。

(2)中航京能光伏REIT项目是由京能国际与中航信托合作设立，旨在通过资产证券化方式，将京能国际旗下的光伏发电项目打包上市，实现资产的流动性提升和融资成本降低。该项目共募集资金50亿元，投资于多个光伏发电项目，总装机容量达到约300兆瓦。这一举措不仅有助于京能国际优化资产结构，提升资产流动性，同时也为投资者提供了参与光伏产业发展的新渠道。

(3)中航京能光伏REIT项目的成功发行，对于推动我国光伏产业发展具有重要意义。一方面，它有助于光伏企业拓宽融资渠道，降低融资成本，加速产业升级；另一方面，它为投资者提供了新的投资选择，丰富了资产配置方式。此外，该项目还促进了光伏产业链的完善，推动了光伏发电项目的规模化、集约化发展。以京能国际为例，通过发行光伏REIT，公司实现了从传统的光伏发电企业向资产管理和金融服务平台转型的华丽转身，为我国光伏产业的可持续发展注入了新的活力。

1.2行业发展趋势分析

(1)光伏行业近年来在全球范围内呈现出迅猛发展态势。根据国际可再生能源署（IRENA）的数据，全球光伏装机容量从2010年的约40吉瓦增长到2020年的超过700吉瓦，年复合增长率超过20%。其中，中国光伏装机容量从2010年的约2吉瓦增长到2020年的超过250吉瓦，成为全球光伏装机容量最大的国家。

(2)技术进步是推动光伏行业发展的关键因素。单晶硅、多晶硅等光伏电池转换效率不断提高，成本持续下降。据国际能源署（IEA）报告，2019年全球光伏组件的平均价格已降至约0.30美元/瓦，较2010年下降了80%以上。此外，光伏发电系统的安装成本也大幅降低，使得光伏发电在许多地区的电价竞争力显著增强。

(3)政策支持是光伏行业持续发展的保障。各国政府纷纷出台政策措施，推动光伏产业健康发展。例如，中国政府实施了一系列光伏扶贫、分布式光伏发电等政策，激发了市场活力。同时，全球范围内碳减排目标的设定，也为光伏发电提供了广阔的市场空间。以欧洲为例，德国、意大利等国家的光伏装机容量持续增长，成为全球光伏市场的重要增长点。

1.3政策环境与支持措施

(1)政策环境对于光伏产业的发展至关重要。近年来，我国政府出台了一系列支持光伏产业发展的政策措施，为行业的健康稳定发展提供了有力保障。首先，国家层面连续多年实施光伏扶贫工程，将光伏发电与贫困地区脱贫相结合，既解决了能源问题，又助力了脱贫攻坚。据统计，截至2021年，光伏扶贫项目累计装机容量已超过1000万千瓦，惠及数十万贫困人口。

(2)在光伏发电补贴政策方面，我国政府实施了一系列调整和优化措施。2019年起，我国对光伏发电上网电价进行分类指导，对分布式光伏、工商业用户光伏发电和大型光伏电站分别设定了不同的补贴标准。同时，政府还鼓励光伏发电企业参与市场竞争，通过市场化手段降低成本，提高光伏发电的市场竞争力。此外，政府还推出了一系列税收优惠政策，如对光伏发电设备免征增值税，对光伏发电项目给予企业所得税优惠等。

(3)除了国家层面的政策支持，地方政府也纷纷出台具体措施，推动光伏产业在本地区的发展。例如，一些地方政府设立光伏产业发展基金，用于支持光伏发电项目建设和技术研发；还有的地方政府推出光伏发电项目备案简化流程，提高项目审批效率。这些政策措施不仅有助于降低光伏发电项目的投资成本，也进一步激发了市场活力，为光伏产业的快速发展创造了有利条件。以浙江省为例，该省通过实施“光伏+乡村振兴”战略，将光伏发电与农业、乡村旅游等产业相结合，实现了经济效益和社会效益的双赢。

二、京能国际发行中航京能光伏REIT的融资动因

2.1提高资产流动性

(1)提高资产流动性是京能国际发行中航京能光伏REIT的主要动因之一。通过将旗下的光伏发电项目打包成REITs（房地产投资信托基金），京能国际将非流动资产转化为可交易的证券，从而提升了资产的市场流动性。据统计，中航京能光伏REIT募集资金达到50亿元，这意味着京能国际手中的光伏资产从之前的非流动性状态转化为可以直接在资本市场上交易的资产，极大地增强了公司的资产流动性。

(2)此举对于京能国际而言，意味着可以更