【东吴-2026研报】港股周观点：周期在转，枪还没熄.pdfVIP

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周期在转，枪还没熄——港股周观点2026年01月18日

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◼一、本周回顾（2026/1/12-1/16）：全球主要市场多数收涨，法国及美国股指下跌。恒生科技证券分析师陈梦

上涨2.4%，恒指上涨2.3%，恒生国企上涨1.9%。行业上，非必须性消费（5.7%）、原材料行

业（4.3%）领涨；仅电讯业（-1.3%）下跌。执业证书：S0600524090001

chenm@

受Deepseek新模型催化以及台积电业绩爆发的影响，港股科技情绪得到提振。但随后地缘政证券分析师葛晓媛

治博弈显著升温，从委内瑞拉、格陵兰岛，再到中东伊朗、隔夜美股疲软、境内保证金规则调

执业证书：S0600525040003

整，以及携程反垄断调查等因素影响，回吐涨幅。此外，根据路透，中国海关部门本周已告知

报关代理，美国晶片巨头英伟达的H200人工智能（AI）晶片不被允许进入中国。当前英伟达gexy@

H200芯片零部件供应商已暂停生产。

相关研究

南向资金加速流入。港股通净流入100.46亿元，但占港股成交额从2026年1月9日的45%

《千问发布，AI开启办事时代》

下降至2026年1月16日的43%。净流入：金融业、可选消费、资讯科技业；净流出：电讯

业、工业。净买入TOP：腾讯控股、小米集团、快手。2026-01-18

《震荡调整后，还有哪些产业值得重

本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流入加速。总规模扩张至3990.8亿元，

增加95.91亿元。其中港股通ETF净流入78.5亿元，QDIIETF净流入2.6亿元。港股宽基净视？》

流出2.84亿。净流入行业主题：TMT、医药、科技制造。2026-01-18

本周港股回购42亿元，较上周减少5亿元；IPO数量4笔，共98.4亿元，较上周减少78.6亿

元；增发共47.4亿元，较上周增加36亿元；解禁市值为130.2亿元，较上周减少462.4亿元。

◼二、展望：我们认为港股仍在震荡向上的大趋势中，但短期市场仍面临考验。市场对国内基

本面共识强烈，但对海外因素分歧较多，我们认为市场相对低估了海外风险：

1、尽管海外市场普遍下调了美联储降息预期，但国内投资者相比之下更为乐观。我们仍旧比

市场更为谨慎，即今年留给美联储降息的窗口并不多，除了企业投资和地产投资有可能改善

之外，宽财政对经济的脉冲效应还在路上。

2、市场相对低估了“唐罗主义”的潜在影响，市场主要基于中美双方于4月份见面定价地缘