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主讲人：价值投资的现代策略与实践

CONTENTS目录01价值投资基础理论02价值投资的现代策略03价值投资中的分析方法04价值投资的实践案例05价值投资的风险管理06价值投资的未来展望

价值投资基础理论01

价值投资的起源格雷厄姆的理论奠基1934年本杰明·格雷厄姆与多德出版《证券分析》，提出安全边际概念，为价值投资奠定理论基础，影响后世投资策略。巴菲特的实践传承巴菲特师从格雷厄姆，1965年收购伯克希尔哈撒韦，践行价值投资理念，将其发展为全球知名投资方法。

基本概念与原则内在价值评估格雷厄姆提出安全边际原则，如1930年代他以低于净流动资产价格投资北方管道公司，实现风险可控的价值回报。市场先生理论巴菲特引用市场先生比喻，1973年市场低估华盛顿邮报时，他持续买入并持有，最终获得超20倍收益。长期持有策略伯克希尔持有可口可乐30余年，期间股价增长超20倍，体现价值投资中时间复利与企业成长的重要性。

价值投资的现代策略02

成长型价值投资策略聚焦高景气赛道，如新能源领域宁德时代，2023年营收3029亿元，净利润307亿元，高成长支撑价值。行业选择标准03兼顾企业当前价值与长期成长性，如伯克希尔投资比亚迪，2008年以8港元/股买入，长期持有享成长红利。策略核心逻辑01010203采用PEG指标（市盈率相对盈利增长比率），例如贵州茅台PEG长期稳定在1左右，体现价值与成长匹配。估值方法创新02

深度价值投资策略长期持有策略低估值企业筛选通过PE、PB等指标筛选，如2016年巴菲特买入苹果股票，当时PE约12倍，低于行业平均水平。彼得·林奇投资菲利普·莫里斯公司，持有10年，期间股价增长5倍，年化收益率超20%。逆向投资操作在市场恐慌时布局，例如2008年金融危机后，伯克希尔增持富国银行，5年内股价涨幅超300%。

逆向投资策略市场错配识别2008年金融危机后，巴菲特以0.6倍PB购入比亚迪股票，当时市场因行业悲观情绪低估其新能源潜力，十年间获利超30倍。情绪周期利用2020年疫情引发航空股暴跌，达美航空股价腰斩，逆向投资者分批建仓，后续随出行复苏股价反弹逾150%。行业拐点捕捉2016年光伏行业产能过剩时，隆基绿能因技术优势被错杀，逆向资金介入后，五年内股价上涨超20倍。

股利型价值投资策略01筛选连续5年股息率超3%、ROE稳定在10%以上的企业，如工商银行（近5年平均股息率5.2%）。高股息选股标准02将分红自动再买入股票，如长期持有可口可乐，30年通过股息再投资可使初始投资增值超10倍。股息再投资策略03规避高负债企业，选择股息支付率低于70%的公司，如贵州茅台（股息支付率约50%）。风险控制要点

雪茄蒂投资策略风险控制要点核心逻辑与经典案例格雷厄姆曾投资美国政府雇员保险公司，以低于净流动资产的价格买入，待价值回归后获利，体现“捡烟蒂”的价值挖掘思路。需严格评估企业清算价值，避免买入“价值陷阱”，例如某零售企业账面资产高但负债过重，最终破产导致投资亏损。现代市场应用场景在港股市场，部分高股息、低市净率的传统行业股票，如某地产股股价跌破净资产，成为雪茄蒂策略潜在标的。

价值投资中的分析方法03

财务报表分析分析茅台2023年资产负债表，其货币资金超1600亿元，占总资产60%以上，反映出极强的现金储备能力与抗风险水平。资产负债表关键指标分析比亚迪2023年经营活动现金流净额达1300亿元，远超净利润803亿元，显示盈利具备强劲现金支撑。现金流量表健康度评估以格力电器为例，2023年营收1887亿元，净利润率12.3%，但需结合经营性现金流净额（168亿元）判断盈利真实性。利润表盈利质量甄别

估值方法应用01DCF模型在科技企业估值中的实践以特斯拉为例，2023年用DCF模型评估时，通过预测未来10年自由现金流，折现率取8%，得出目标价230美元，与市场实际股价偏差5%。02相对估值法在消费行业的对比应用2024年茅台PE（TTM）为30倍，对比五粮液25倍、泸州老窖28倍，通过PE/PB/PS多维度对比，发现茅台估值处于行业合理偏高位置。03资产基础法在制造业企业重组中的应用某汽车零部件企业破产重组时，用资产基础法评估，厂房设备估值1.2亿，无形资产（专利）评估0.3亿，总估值1.5亿作为重组对价依据。

行业与竞争分析分析新能源汽车行业，2023年全球市场规模达1.3万亿美元，处于成长期，头部企业市占率超60%，技术迭代快。行业生命周期与增长潜力评估以智能手机行业为例，苹果凭借品牌壁垒和生态系统，供应商议价能力低，2023年毛利率维持在45%以上。波特五力模型竞争格局分析茅台通过独特酿造工艺和品牌护城河，近十年营收复合增长