教育行业2020年度：把握景气趋势，聚焦龙头企业发展.pdfVIP

增持维持/行业研究/年度策略

日期：2019年11月20日

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业：教育抓景气，望龙头

—教育行业2020年度投资策略

分析师：周主要观点

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E-mail：zhoujing@

SAC编号：S08705180700022019年回顾：教表现良好，估值稳定、分化

截止11月15日，CS教育指数年初至涨12.11%，位于30个中信

一级行业的第15位。随着年初《教育现代化2035》《加快推进教

近个月行业指数与沪深育现代化实施方案(2018-2022年)》等一系列政策出台，政策的不

6300比较

确定性风险程度较2018年有所减弱，叠加如、东方教育、

等纯正教育龙头企业在海内外上市优化了投资标的结构，

教育板块二级市场的投资情绪有所恢复，板块整体表现较去年明显向

好。剔除估值差异较大的数值后，A股教育板块的整体估值由年初的

34X小幅降至11月15日的30X，估值水平较为稳定。当前时点板块

平均估值水平：教育美股＞教育A股＞教育港股。板块估值分化，

估值较高的子板块为早教和职业教育，估值较低的子板块为K12教育

和素质教育（不考虑国际教育负估值）。

职业教育：策、需求火，龙头兼具成长与利

政策频繁职业教育，学历高职领域外延并不限制并购事项，内

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