【财通-2026研报】大类资产配置的密码：量化：量化金、油择时模型.pdfVIP

量化|金、油择时模型——大类资产配置的密码

证券研究报告固收专题报告/2026.01.22

核心观点

分析师孙彬彬❖择时框架是否可以应用于商品？前期我们针对债券收益率及权益指数建

SAC证书编号：S0160525020001立了相应的择时模型，那么是否可以对于商品期货建立类似的择时模型？我

sunbb@

们对市场关注度最高的黄金和原油进行建模。需要注意的是，期货交易较为

分析师隋修平高频，多空机制相对完善，同时部分期货结算及收盘价计算规则存在差异，

SAC证书编号：S0160525020003我们的模型更偏向于中期波段，因此可能并不适用于日内的高频交易。

suixp@

联系人付耕阳❖黄金择时模型2019年3月至今的样本外区间，模型共形成61个正

fugy@确区间，17个错误区间，区间胜率78.21%。

❖因子方面，纳入了黄金ETF持仓、ETF波动率、库存、空头及多头持仓量、

相关报告成交量、全球广义流动性、其他有色金属相关指标、金铜比、金油比以及

1.《利率下行，关注节前大额流动性工具COMEX黄金期货技术指标等因子。对于部分供给侧和需求侧指标，由于其

运用》2026-01-21

更新频率过低，因此没有纳入我们的原始因子集。分布方面，原始因子196

2.《基金|美国债基规模为何持续扩张？》

个，经差分等边际处理后共计338个因子，其中242个日频因子，38个周

2026-01-20

3.《高估值新常态，延续高胜率+正凸性》频因子，58个月频因子，经筛选后保留138个日频因子，27个周频因子，

2026-01-1825个月频因子。

❖原油择时模型2019年3月至今样本外共形成52个正确区间，11个

错误区间，区间胜率82.54%。

❖因子方面，除和黄金共有的金油比、全球流动性等指标，还包括不同种类原

油、不同交易所原油、运输指数、中美的库存、中国进口、美国及OPEC国

家产量、原油ETF、炼厂开工率、期货持仓、技术指标及锌锭价格等与原油

走势较为相关的因子，同样的，部分因子如炼厂利润等指标由于更新频率的

问题没有纳入原始因子集。分布方面，原始因子281个，经差分等边际处理

后共计394个因子，其中269个日频因子，55个周频因子，70个月频因子，

经筛选后保留133个日频因子，22个周频因子，45个月频因子。

❖风险提示：模型失效风险；因子失效风险；数据质量风险

请阅读最后一页的重要声明！

固收专题报告/证券研究报告

内容目录

1黄金择时模型3

2原油择时模型4

3风险提示6

图表目录

图1：黄金择时模型历史结果3

图2：黄金择时模型近20交易