【东吴-2026研报】公用事业行业深度报告：火箭发射深度1：可回收路径中稀缺耗材：推进剂特气份额价值量提升.pdfVIP

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公用事业行业深度报告

火箭发射深度1：可回收路径中稀缺耗材：推2026年01月22日

进剂特气份额价值量提升

证券分析师袁理

增持（维持）执业证书：S0600511080001

021

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投资要点

◼高载重与可回收推动火箭发射降本，推进剂、发射特气需求刚性，价值证券分析师任逸轩

量与价值占比长期提升。火箭发射经济性成为未来火箭发射向高密度、执业证书：S0600522030002

标准化转型的重要因素。火箭发射降本路线清晰，高载重和可回收成为renyx@

核心途径，液态甲烷作为推进剂优势凸显，占比提升。在高载重与可重

复使用背景下，推进剂特气需求与发射次数高度相关且成本占比提升。行业走势

可重复使用技术显著压缩了制造成本在单次发射中的占比，但并未降低

推进剂消耗，回收过程甚至需要额外燃料储备。基于当前时点，我们测公用事业沪深300

算猎鹰9号单次发射推进剂与特气需求合计成本约80万美元，根据《“猎24%

21%

鹰”9火箭的发射成本与价格策略分析》（2022），考虑火箭可回收，18%

15%

火箭成本从5000万美元下降至1500万美元，推进剂与特气需求刚性保12%

9%

持单次80万美元，单次发射成本占比从1.6%提升至5.3%。推进剂与6%

3%

特气需求逐步成为最稳定、最可预测的价值环节。0%

-3%

-6%

◼商业航天进入规模化发射阶段，供给端能力持续释放。我国已构建起内2025/1/212025/5/222025/9/202026/1/19

陆三场（酒泉/太原/西昌）+滨海一场（文昌）+海上母港（东方航天港）

+商业专用场（海南商发）的立体化发射场体系，实现了多轨道覆盖和

相关研究

专业化分工布局。发射基础设施持续完善，中国现有工位总数21个，

在建及规划5个。中国火箭发射次数持续增长，2020年中国火箭发射《供暖需求+美伊局