【东吴-2026研报】环保行业深度报告：垃圾焚烧新成长：愿为“出海”月，济济共潮生勘误版.pdfVIP

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环保行业深度报告

垃圾焚烧新成长：愿为“出海”月，济济共潮2026年01月22日

生【勘误版】

证券分析师袁理

增持（维持）执业证书：S0600511080001

021

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投资要点

◼东盟十国及印度保守预计约50万吨/日垃圾焚烧增量空间，对应投资规证券分析师陈孜文

模约2500亿元。以2024年人口测算东盟十国及印度市场垃圾产量达到执业证书：S0600523070006

146万吨/日。假设各国垃圾焚烧渗透率达到50%（新加坡回收体系完

备，假设达到40%焚烧率），东盟十国及印度市场垃圾焚烧空间仍有chenzw@

49.69万吨/日，单吨投资以50万元谨慎估算，投资空间达到2485亿元。研究助理田源

国内垃圾焚烧企业出海遍布东南亚中亚等，康恒环境、中国天楹、军执业证书：S0600125040008

信股份、光大环境等运营出海领先，三峰环境设备EPC出海经验丰富。

◼高处理费/高电价驱动海外项目单吨收入明显提升。假设项目年运行天tiany@

数330天，单位垃圾发电上网量分别为国内320度/吨、吉尔吉斯410度

/吨、越南370度/吨、印尼410度/吨，我们测算国内垃圾处理量1000吨行业走势

/天项目的单吨收入268元，吉尔吉斯/越南/印尼项目单吨收入（含增值

税）分别为324元/413元/582元，较国内项目增幅分别为21%/54%/117%，环保沪深300

主要由海外项目高处理费+高电价驱动。27%

◼印尼通过单一化收入来源优化商业模式并提升支付主体信用等级。①政23%

19%

策升级：从地方主导到国家主导，资金来源从地方预算到国家预算。②15%

11%

商业模式转变：取消地方政府主导的垃圾处理费补贴，与国家电力直签7%

30年固定电价0.20美元/度。③范围扩大：计划全国范围内建设33座3%

-1%

垃圾焚烧发电厂，总投资约合56亿美元，每座处理规模约1000吨/日。-5%