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2025年CFA二级模拟试题

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

试卷内容

一、某公司最近宣布，其年度每股股利将从上年的$2.00稳步增长至$2.10，预计增长率为5%，且预计未来五年内保持稳定。在此之后，公司管理层预计股利增长率将降至2%并持续永久。假设投资者要求该公司股票的必要收益率为12%，请计算该股票的内在价值。

二、假设市场处于均衡状态，某公司股票的当前价格为$50。该公司刚刚宣布，下一年的预期每股股利为$2.50。分析师预计未来一年该公司的股利增长率将为4%，之后增长将放缓至3%并永久持续。请计算该股票的Beta值。

三、投资者持有投资组合A和投资组合B。投资组合A价值100万美元，预期收益率为10%，标准差为15%。投资组合B价值300万美元，预期收益率为14%，标准差为20%。假设两个投资组合之间的相关系数为0.3。请计算该组合投资（投资组合A和投资组合B之和）的预期收益率和标准差。

四、某公司发行了息票率为8%，面值为1,000美元的债券，每年付息一次，剩余期限为7年。目前市场上一年期即期利率为6%，两年期即期利率为7%。请计算该债券的当前市场价格（假设债券按面值发行）。

五、某投资者购买了一只欧式看涨期权，标的股票当前价格为$45，期权执行价格为$40，期权费为$3。一个月后，标的股票价格上涨至$50。假设该投资者选择行权，请计算该投资者的净利润。不考虑时间价值和早期行权可能性。

六、假设无风险利率为5%，某股票的Beta值为1.2。请使用资本资产定价模型（CAPM）计算该股票的预期收益率。

七、某公司拥有以下资产负债表项目（单位：百万美元）：

*总资产：500

*总负债：200

*普通股股东权益：300

*总负债和股东权益：500

该公司计划通过发行债券募集50万美元资金，并将全部资金用于回购普通股。假设回购后，公司的总负债变为250百万美元。请计算回购前和回购后该公司的财务杠杆（总资产/股东权益）。请解释财务杠杆变化的原因。

八、某投资者构建了一个投资组合，包含两种资产：资产X和资产Y。资产X的预期收益率为12%，标准差为10%，权重为60%。资产Y的预期收益率为18%，标准差为15%，权重为40%。假设两种资产之间的相关系数为0。请计算该投资组合的预期收益率和标准差。

九、某公司拥有一项永续年金的现金流，每年支付$100。假设市场利率为8%，请计算该永续年金的现值。

十、假设无风险利率为5%，一年期即期利率为6%，两年期即期利率为7%。请计算一年期远期利率（从一年后开始）。

十一、某公司股票的当前价格为$60。分析师预计下一年的预期每股股利为$3.00，且股利将在未来十年内以6%的年增长率增长。之后，股利增长率预计将降至3%并永久持续。请使用股利折现模型（DDM）计算该股票的内在价值。假设必要收益率为10%。

十二、某投资者购买了1,000股某公司股票，初始成本为每股$50。一年后，该投资者收到了每股$1.00的股利，并将股票以每股$55的价格卖出。请计算该投资者的持有期收益率（不考虑税收和交易成本）。

十三、某公司正在考虑两个投资项目：项目A和项目B。每个项目的初始投资成本均为100万美元。预计项目A在未来三年内每年产生40万美元的现金流入。预计项目B在未来四年内每年产生35万美元的现金流入。假设折现率为10%。请计算两个项目的净现值（NPV）。请根据NPV准则判断应选择哪个项目。

十四、假设市场处于均衡状态，某公司股票的Beta值为1.1。国库券的收益率为4%。市场组合的预期收益率为12%。请计算该股票的预期收益率。

十五、某投资者构建了一个投资组合，包含60%的无风险资产和40%的风险资产。风险资产的预期收益率为15%，标准差为20%。请计算该投资组合的预期收益率和标准差。假设无风险利率为5%，且无风险资产和风险资产之间的相关系数为0。

试卷答案

一、解析思路：该题涉及分段增长型永续股利贴现模型。首先计算前五年的股利并折现到当前，然后计算第五年末的股票价值（将永续增长型股利视为永续年金），并将该价值折现到当前。公式为：V0=D1/]。

答案：$44.72

二、解析思路：根据股利增长模型，V0=D1/。

答案：1.19

三、解析思路：计算组合的预期收益率是加权平均。E。计算组合的标准差使用公式：σp=sqrt[wA^2*σA^2+wB