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第19章货币数量论、通货膨胀与货币需求

学习目标●根据货币数量论,评估货币增长与通货膨胀在短期和长期的关系。●明确在什么环境下,预算赤字会引起通货膨胀的货币政策。●根据流动性偏好理论,总结货币需求的三种动机。●根据投资组合理论,明确影响货币需求的因素。●评价和解释货币需求的流动性偏好理论与投资组合理论的实证证据。

货币数量论货币流通速度和交式货币流通速度例如,假设某年名义GDP(P×Y)为10万亿美元,货币数量(M)为2万亿美元,我们可以计算出货币流通速度为:交式货币流通速度货币需求某省市场均衡时,货币供给等于货币需求,因此我们可以用Md代替方程式中的M。此外,由于货币数量论假定货币流通速度为常量,我们用常数k代表1/V,将1/V和M分别替换为k和Md,可以将方程式改写成:

从交式到货币数量论货币流通速度在短期内相当稳定总产出维持在充分就业水平上货币供给的变动仅影响物价水平物价水平的变动仅仅源于货币数量的变动

数量论与物价水平因为古典经济学家(包括费雪)认为工资和价格是具有完全弹性的,所以他们相信,在正常年份,整个经济体生产出来的总产出水平Y总是维持在充分就业水平上,故在短期内可以认为交式中的Y是相当稳定的由于V和Y都是常量,所以在短期内如果M翻番,P必定也翻番。在我们的例子中,如果总产出是10万亿美元,货币流通速度为5,货币供给为2万亿美元,则意味着物价水平等于1.0。当货币供给翻番为4万亿美元时,物价水平必然也翻番,变为2.0,原因是货币数量的变动引起物价水平的比例变动

数量论与通货膨胀两个变量之积变动的百分比近似等于单个变量变动百分比的和利用这一数学事实,我们可以将交式改写为:在上述等式两边同时减去%ΔY,而且注意到通货膨胀率π等于物价水平的增长率即%ΔP,得到下列等式:假定货币流通速度是常量,其增长率为零,因此货币数量论也是通货膨胀理论:通货膨胀的数量论表明通货膨胀率等于货币供给增长率减去总产出增长率

货币数量论的验证

预算赤字与通货膨胀政府的预算约束政府预算赤字DEF等于政府支出G超过税收收入T的部分,必须等于基础货币变动ΔMB和公众持有的政府债券变动ΔB之和。其代数表达式为:1亿美元的赤字由公众持有的国债存量的变动(ΔB=1亿美元)或者基础货币的变动(ΔMB=1亿美元)来抵消如果通过公众的国债持有量增加来弥补政府赤字,那么对基础货币进而对货币供给量都没有影响。但如果赤字不是通过公众的国债持有量增加来弥补的,那么基础货币和货币供给都会增加。通过货币创造的方式弥补长期存在的预算赤字会导致持续的通货膨胀。

恶性通货膨胀月通货膨胀率超过50%的极高通胀时期20世纪都经历过恶性通货膨胀,但美国幸免于难。21世纪初津巴布韦的恶性通货膨胀是世界历史上最极端的情况,下面的应用中会予以讨论。

凯恩斯的货币需求理论流动性偏好理论交预防动机投机动机综合三种动机实际货币余额流动性偏好函数

综合三种动机实际货币余额流动性偏好函数流通速度不是一个常量,而是会随着利率的变动而变动。为了说明这一观点,流动性偏好函数可以改写成两边都乘以Y,而且我们可以用M代替Md(因为某省市场均衡时M与Md必然相等),由此可以求解货币流通速度

货币需求的投资组合理论投资组合理论与凯恩斯流动性偏好理论财富风险其他资产的流动性

货币需求的实证分析利率和货币需求货币需求对利率超级敏感的极端情形被称作流动性陷阱货币需求的稳定性货币需求函数不稳定而且会发生大幅度不可预测的变动20世纪70年代初,实证证据都有力地支持货币需求函数的稳定性货币需求函数变得很不稳定,货币流通速度现在更加难以预测