宏观专题：我国利率体系，演化、趋势、影响.docx

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证券研究报告|宏观研究

2026年01月22日

宏观专题

我国利率体系：演化、趋势、影响

本篇专题报告作为货币政策框架报告的第二篇，主要研究了我国利率体系的演化过程、未来方向，及其对资产定价的影响。

核心观点：复盘看，我国货币政策已逐步从“数量型”调控转向“价格型”调控，“政策利率-市场基准利率-市场利率”的传导路径也已基本理顺。在经济转型背景下，未来我国利率体系面临三大约束：一是常规货币政策空间收窄，将逐步转向非常规货币政策；二是需求不足的问题突出，叠加物价低迷推升实际利率，货币宽松对信用扩张的拉动效果减弱；三是政策利率下行对银行资产、负债端