黄金市场评论：贵金属市场风云激荡-202601.docx

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黄金市场评论

贵金属市场风云激荡

2025年黄金“火力全开”

表现回顾

2025年，金价共计53次刷新历史记录，于12月23日涨至4,449美元/盎司，月末以4,368美元/盎司收官（图1）。黄金12月回报率为4.2%，全年累计回报率高达67%，为辉煌的2025年画上了完美的句号。以所有主要货币计价的金价均创历史纪录，但由于汇率波动，各币种对应的最终年度回报率存在一定差异（表1）。

归因分析

我们的金价表现归因模型（GRAM）显示，黄金期权交易活动（属风险与不确定性因素）是推动12月金价上涨的首要因素，其次为新兴市场汇