【国盛-2026研报】中国香港楼市到底凭借什么成功构筑“止跌企稳”平台并实现反弹？.pdfVIP

证券研究报告|行业专题研究

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20260127

年月日

房地产开发

中国香港楼市到底凭借什么成功构筑“止跌企稳”平台并实现反弹？

2025年中国香港楼市复苏：楼价先跌后平再反弹，筑稳反弹平台。经历增持（维持）

2022年后的深度调整，中国香港楼市于2025年止跌企稳，成功实现系统

性复苏，成交量、成交金额与房价三大核心指标同步攀升。成交端，据中

行业走势

国香港土地注册处数据，2025年中国香港一手住宅成交2.1万宗，同比增

长21%，成交金额2208.3亿港元，同比增长14%；二手住宅成交4.2万房地产开发沪深300

宗，同比增长17%，成交金额2990.1亿港元，同比增长14%，成交宗数30%

创近四年最佳。价格维度，截止2025年12月28日，中原城市领先指数22%

累计同比升幅4.7%，较年内低位反弹逾6.8%，呈现“先跌后平再反弹”

14%

态势。租赁市场延续前两年上升态势，截止2025年12月末，中原城市租

金指数同比上升5.2%。我们认为中国香港楼市的复苏主要依赖以下几点：6%

-2%

1、从“撤辣”到减税，持续的政策支持激活中国香港楼市。需求端，2024

年2月，中国香港特区政府实施“撤辣”政策，撤销一系列楼市过热时期-10%

2025-012025-052025-092026-01

的限制性举措，大幅降低非本地买家住宅物业交易相关印花税，直接激活

了市场交易活力。2025年2月财政预算案推出印花税宽减政策，将“100作者

元印花税”的适用物业价值上限由300万港元提高至400万港元，减轻了

中小户型买家的购房负担，推动400万港元以下私楼成交激增。资金端，分析师金晶

受益于美国进入降息周期，中国香港新批住宅按揭利率从2024年高点的执业证书编号：S0680522030001

4.17%降至2025年11月的3.31%，大幅减轻了购房者的月供压力。同邮箱：jinjing3@

时，租金回报率逐年上行，截止2025年11月，中国香港40平方米以下、分析师肖依依

40至69.9平方米、70至99.9平方米的私人住宅单位租金回报率分别达执业证书编号：S0680523080005

到3.6%、3.1%、2.8%，很多小户型物业可实现“以租养贷”，进一步强邮箱：xiaoyiyi3664@

化了投资价值。相关研究

2、库存水平相对可控，供需结构趋于平衡。市场在有效消化过往累积供1、《房地产开发：2025年统计局数据点评：全年新房

应，且新增供应高峰已过，可控的库存为价格企稳和市场的有序复苏提供市场维持低迷销售额同比-12.6%，开发投资相关指标

了基础。根据香港置业数据，截至2025年12月末，中国香港一手住宅累加速下跌》2026-01-22

计待售货尾量为18387伙，环比减少2.