【华创-2026研报】泡泡玛特（09992）：回购传递信心，长期成长逻辑未变.pdfVIP

港股公司

证券研究报告其他文化娱乐2026年01月27日

泡泡玛特（09992.HK）重大事项点评强推（维持）

目标价：319.85港元

回购传递信心，长期成长逻辑未变当前价：217.60港元

事项：华创证券研究所

公司连续两次股份回购。2026年1月19日/21日，公司分别耗资2.51/0.96亿证券分析师：刘一怡

港币回购140/50万股，对应每股均价分别为179.60/192.98港元。

评论：邮箱：liuyiyi@

执业编号：S0360524070003

非LABUBUIP承接需求，北美仍为星辰大海。面对全球爆火后的阶段性运营联系人：周星宇

挑战与供应链结构性压力，公司加速推进国际产能落地，墨西哥基地快速响应

托底。IP层面，据界面新闻，SKULLPANDA与热门美剧《星期三》推出联名邮箱：zhouxingyu1@

挂件，市场反馈积极；叛桃于美国市场收获极高关注，Tik-Tok官方视频播放

超百万，成为北美青年文化符号之一。我们预计未来非LABUBUIP有望快速公司基本数据

起量承接需求。总股本(万股)134,154.32

平台化运营能力已验证，IP生命周期可持续延展。在LABUBU显著抬升品牌已上市流通股(万股)134,154.32

曝光与用户粘性后，泡泡玛特不断孵化和培育多元IP矩阵，SKULLPANDA、总市值(亿港元)2,919.20

DIMOO、Crybaby等IP产品陆续跻身十亿元量级，星星人25H1营收已达3.89流通市值(亿港元)2,919.20

亿元，矩阵性平台特征逐步清晰。与此同时，公司启动IP长周期运营，包括资产负债率(%)32.44

每股净资产(元)10.56

影视、主题乐园等多元场景延展，形成“平台化+生态化”模式。LABUBU热

12个月内最高/最低价(港元)335.40/99.20

度虽有波动，但凭借IP平台孵化能力，公司具备持续造血和跨品类创新的能

力，IP商业化与生命周期管理优势显著。

市场表现对比图(近12个月)

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