原创力文档证券研究报告策略深度报告
黄金大涨的背后:
美元信用周期的终结与黄金定价权的重塑
报告日期：2026年01月29日
◼分析师：杨芹芹
◼SAC编号：S1050523040001
◼分析师：孙航
◼SAC编号：S1050525050001
投资要点
核心观点：黄金传统研究框架对本轮黄金大涨的解释力十分有限，主要是短期美元指数走低和中长期美元信用替代逻辑
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