明阳智能-市场前景及投资研究报告-海风整机龙头，出海，太空光伏，长期向上空间.pdf

投资逻辑：

国产海风机组龙头，短中长三重逻辑支撑业绩进入向上通道。短

期维度，国内陆风重回通胀，我们不完全统计2025年各功率段陆

风机组不含塔筒中标均价同比提升超10%，随着2026-2027年高价

订单交付占比提升，预计公司制造端业绩弹性有望持续释放。中期

维度，国内海风建设在经历三年调整后，需求景气度有望逐步回

暖，我们预计“十五五”阶段国内海风年平均装机有望从“十四五”

的8GW提升至15-20GW，看好公司作为国内海风龙头充分受益。长

期维度，欧洲海风进入高速建设阶段，预计2030年后年均装机有

望提升至15GW以上，而当前欧洲本土海上大风机产能仅4GW