中国及香港互联网行业携程监管事件第2天跟踪：财务影响有限，但估值承压.docxVIP

然而，若监管部门对携程实施严格监管，携程可能流失部分价格敏感型用户及酒店商家库存，从而导致市场份额下降。由于携程的“调价助手”机制确保公司提供最优价格，如果携程后续允许商家在平台上自主定价，同时在没有库存锁定约束的情况下，若携程自身不对用户进行补贴，价格敏感型用户可能流失。其次，部分酒店商家可能将库存同步上线至其他拥有流量的平台，如美团、阿里巴巴旗下的飞猪等。

对携程2026财年业绩预测的潜在影响？影响有限

因此，从财务角度看，近期的不利因素不仅限于潜在的监管罚款（通常不会计入Non-gaap净利润）。我们预计，携程的净佣金率（定义为扣除用户补贴后的佣金率）、住宿业务营收增长