【国盛-2026研报】兔宝宝（002043）：定制化趋势下的全方位变革，新动能助力新成长.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20260130

年月日

兔宝宝（002043.SZ）

定制化趋势下的全方位变革，新动能助力新成长

人造板行业已进入成熟期，市场规模庞大，OEM资源丰富，但核心品牌买入（首次）

稀缺。2024年我国人造板消费量达3.3亿立方米，市场规模约7253亿

元，其中据我们测算用于家具制造的人造板市场规模约2500亿元。人造股票信息

板产业总体已步入平稳发展阶段，刨花板受益于定制家具行业的快速发行业装修建材

展，细分品种仍存结构性增长机会。由于全国各地对木材材质偏好不一、01月26日收盘价（元）14.86

板材存经济运输半径等原因，我国人造板产业长期呈现高度分散的格局特

征，截至2024年底从业企业数量仍超8600家，OEM资源丰富。但知名总市值（百万元）12,330.15

品牌较为稀缺，兔宝宝作为业内头部，2024年板材AB类合计销售额126.58总股本（百万股）829.75

亿元，占人造板整体市场规模的1.75%，占家具板材市场规模的5.03%，其中自由流通股（%）88.72

后续受益于板材消费群体B端化趋势，份额或加速趋向头部品牌。30日日均成交量（百万股）10.37

稳抓板材使用痛点，环保品牌理念深入人心。衡量板材健康环保程度的最

核心指标为甲醛释放量，而人造板及其制品又占到室内甲醛释放来源的绝股价走势

对大头，因此环保指标成为消费者选购板材的首要标准。兔宝宝在环保板

材赛道享有较高的公信力，这主要归功于公司在生产端严格高效的品控管兔宝宝沪深300

理以及在销售端经年累月的环保营销，从产品上来看兔宝宝板材可实现50%

ENF+级，对应甲醛释放限量值仅为当前业内公认最高环保标准ENF级限36%

值的1/3，公司内部环保迭代速度领先于国标以及多数国际标准。

充分顺应家具定制趋势，积极推动板材渠道B端转型，同时跨界进军定制22%

家具领域。2005-2017年为兔宝宝第一个渠道红利阶段，主要依靠开设零8%

售专卖店来实现规模快速扩张，该阶段板材直接购买主体多为个人消费

者，加工形式主要为木工手工打制。2017年之后定制家居业态飞速兴起，-6%

板材加工形式从木工打制转向工厂化加工，板材直接消费主体也转变为定-20%

制家具厂、家装公司等具备较强资源整合能力的B端客户，此阶段公司渠2025-012025-052025-092026-01

道侧重点在于中小定制家具厂渠道，兔宝宝以板材品牌知名度赋能中小家

具厂打造差异化卖点，而兔宝宝自身则能通过大力发展家具厂业务来接力作者

传统门店支撑板材业务继续快速增长。当前定制家具渗透率至少达到

60%，对应定制家具板材市场体量超1500亿元，公司在该细分渠道市占分析师沈猛

率约4%，无论是客户覆盖面还是客单值角度，该渠道仍有充裕增量空间，执业