【国联民生-2026研报】固收专题研究：怎么把握10年二级资本债投资机会？.pdfVIP

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固收专题研究

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怎么把握10年二级资本债投资机会？2026年02月01日

商业银行二级资本债发展史：我国商业银行二级资本债的发展大约可以分为4个[Table_Author]

阶段，2004年—2012年为第一阶段，这一阶段的二级资本工具被称为“旧式次

级债”，结构简单，主要目的是为了满足当时监管对资本充足率的初步要求。2013

年—2019年为第二阶段，2013年是分水岭，随着《商业银行资本管理办法（试

行）》的发布，“旧式次级债”退出历史舞台，“新式二级资本债”登场。2020年

—2023年为第三阶段，市场对二级资本债的风险认知趋于深化，2020年11月，

分析师徐亮

包商银行因严重资不抵债，触发“无法生存触发事件”。2024年至今为第四阶段，

执业证书：S0590525110037

随着2024年《商业银行资本管理办法》正式实施，以及全球系统重要性银行（G-邮箱：xliang@

SIBs）达标要求的临近，市场进入了新的创新周期。

10年二级资本债的“前世今生”：我国第一只期限为10+5年（即15年期，第

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10年末附赎回权）的二级资本债，是由中国农业银行在2019年3月19日发行

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核算的。所以保险通常只能把二级资本债按照或FVTPL（公允价值变动计入当期

损益）进行会计处理。这导致保险资金在将其纳入资产配置