金融监管系列研究(二)：探寻本轮公募基金监管改革的深层逻辑-.pptxVIP

——金融监管系列研究（二） 报告摘要：

3、监管目标：满足财富管理需求，优化居民收入结构

提升财产性净收入占比之所以至关重要，关键在于若延续当前以劳动收入为主导的居民收入结构，未来贫富差距恐将进一步加大。除有助于缓解贫富差距外，财产性收入的增长还具较明显的财富效应，或能有效提振居民消费支出，且其消费带动效应优于纯收入增长所带来的刺激效果。

若居民能够通过公募基金等渠道参与资本市场，加大对权益类资产的配置，或将有助于有效提升财产性收入在总收入中的比重，进而优化整体收入结构。但问题在于当前行业或存在一些旧疾，制约其有效地匹配居民的财富管理需求。若要吸引长钱的稳定流入，或需先构建良好的、以投资者利益为核心的投资环境。

1、监管脉络：重塑生态，推动变革

本轮对公募基金行业的监管改革从2022年便已开始，2024年9月26日政治局会议召开后，改革进程明显加快。从政策具体内容来看，本轮监管框架的重心或是重构公募基金行业发展范式，引导行业从“重规模”向“重回报”转变，并进一步强化权益资产配置的重要性。

在顶层设计层面指引未来行业发展方向的同时，配套的改革举措亦在同步推进。如公募基金费率优化、强调业绩基准重要性等制度性框架正在完善。其中降费让利等相关改革措施落地较快，目前已进展至第三阶段。

2、监管背景：重彰权益资产的重要性和吸引力

虽然当前我国权益基金规模随市场呈持续增长态势，但无论是从国内基金产品结构分析，还是基于全球市场格局的横向观察，其占比仍处于相对低位。2024年“9·26”政治局会议提出要努力提振资本市场，稳步推进公募基金行业改革，此后针对公募基金行业的改革进程明显提速。从《推动公募基金高质量发展行动方案》的表述细节来看，本轮改革的重要意义或在于重彰权益资产的重要性。

当前我国居民收入结构的重要症结在于财产性收入占比较低，且构成以利息收入为主，难以有效分享企业成长带来的红利。若能通过公募基金等渠道更广泛地参与权益市场，或能明显优化居民收入结构，进而促进消费增长，以期实现“坚持内需主导”的政策目标。

然而，这一路径的有效性取决于两个关键前提：一是权益市场能够提供长期、稳定的价值回报；二是公募基金等资产管理机构较好地满足居民财富管理需求，从而吸引居民储蓄持续流入。其中，前提一可能取决于宏观微观基本面，但前提二或可通过对行业系统性改革重塑的方式实现。

发布时间：2026-

探寻本轮公募基金监管改革的深层逻辑

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-风险提示：监管政策落地速度超预期，对相关政策理解不准确不到位

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目录

1.监管脉络：重塑生态，推动变革......................................................................4

1.1.顶层设计：从“重规模”转向“重回报”...........................................................................4

1.2.细则执行：降费让利，强调基准...........................................................................................7

2.监管背景：重彰权益资产的重要性和吸引力................................................10

3.监管目标：满足财富管理需求，优化居民收入结构....................................13

4.总结与展望........................................................................................................25

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图表目录

图表1：2021年后公募基金行业增速明显放慢...................................................................................